上市后的网易云面临两项重要任务：既要延续情怀的故事，还得追赶落后的业绩。

伍洋宇 2021/12/02 10:39来源：界面新闻字体：宋

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记者 | 伍洋宇

怀揣着“村长”丁磊的情怀，年轻人的“云村”终于上市了。

12月2日，网易云音乐（下称“网易云”）正式挂牌港交所，发行价205港元，计划募集资金32.8亿港元，市值预估426亿港元（折合人民币348亿元）。

在12月1日的盘前交易中，网易云股价一度跌去近5%。截至发稿，网易云报204.4港元/股，较发行价跌0.3%。

“强社交”是网易云最响亮的标签，而把“云村”做成一种社区文化的网易云，也不仅仅有情怀光环——它大概是目前流媒体市场中唯一能与腾讯音乐抗衡的App。在越来越重视反垄断的互联网领域，网易云的存在有它独特的意义。

但资本市场的审视目光严格很多，单看发行市值，网易云仅仅是腾讯音乐同期市值的一半。想撑住股价，还有太多的优发国际官网官方网址维度要通过投资人的考核。

既要延续情怀的故事，又得追赶落后的业绩，这是上市后的网易云必须要面对的双线任务。

从8岁开始，丁磊就喜欢上了听音乐。90年代买不起CD，他就用调频质量很差的短波收音机听，后来遇到什么压力大的事情，他都会靠着音乐撑下来。 

情怀是丁磊谈及网易云时绕不过去的话题，也因此留下了很多老生常谈的故事。比如2000年网易上市的时候，曾有记者问丁磊，你现在有钱了，最想做什么事情？他回答，开唱片公司。又或者，在网易，他很少过问游戏以外的项目，网易云却是他始终主抓的一个产品。 

对于这个产品他没有停止过思考。到遥远的阿拉善出差，司机放了一张有108首歌的光碟，听得很陶醉，丁磊则对这些旋律完全陌生。他下意识的反应是，网易云距离用户太远了，因而要求团队与20个具有代表性用户保持互动，以年龄、性别、口味、地区等维度区分，写用户的沟通纪要。

类似的逻辑不断落到产品身上，进而演变出国内优发国际官网官方网址社交属性最强的在线音乐平台，并且延续至今。

今年是网易云八周年，丁磊在内部讲话中表示，云音乐的核心竞争力是创作优质内容，并且留住用户。

做原创音乐，他要求团队去到最一线的位置了解用户的喜好和习惯；做用户运营，他希望团队能够多向优秀的互联网公司学习，比如B站及其up主，“运营好人与人的网络平台”。

除了自己爱音乐，丁磊也执着于网易云员工的“音乐热爱”。 

2019年网易云六周年，他说，在这个团队，不热爱音乐可以离开，因为你感觉不到充分的认同感。去年一月，他又在内部讲话中提要求，“只听歌不算，听了之后要去思考、要去想、去钻研，才叫热爱，才会用爱发电。”

不过，当情怀被资本市场验证，“用爱发电”的员工却比想象中冷静。

一位网易云员工告诉界面新闻记优发国际官网官方网址者，公司上市并没有带给他什么激情或是庆祝的氛围。到目前为止，他还没有听说什么喜人的上市福利，内部随机抽了100位员工去香港观摩上市仪式，被抽中的人里没有他。

除此之外，对于期权的发放，网易云通常是在入职时进行分配，根据进公司的先后时间，员工们的行权价普遍在8-12美元不等。

虽然上市发行价定在205港元，但结合市场行情，上述员工认为这个价格撑不了太久。这意味着，跟着公司打拼到上市的员工们，可能最终并不能靠期权获得太多收益。

情怀也要面对现实。

没有人会质疑网易云在社交上的强悍，除非焦点已经转移到用户规模、营收、盈利等层面。 

腾讯音乐始终是它避不开的比较对象，尤其在体量上。截至6月30日，网易云月活用户为1.84亿，在线音乐服务付费用户为2614万；相较而言，腾讯音乐月活用户为优发国际官网官方网址6.4亿，近7000万付费用户，均是网易云的三倍规模左右。 

不过网易云的付费率为14.2%（仅看在线音乐服务），略高于腾讯音乐的约11%，只是相比海外流媒体巨头Spotify近45%的数字还相差甚远。

与已经上市的腾讯音乐相似，网易云的两大商业模式分为在线音乐版块和社交娱乐及其他版块。前者以会员订阅为主，后者则包括直播、K歌、语音交友等虚拟物收入。 

2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元（人民币），同比增长52%，经调整后净亏损5亿元；腾讯音乐单个第三季度总营收78.1亿元，净利润为7.88亿元。

在版权问题彻底得到改善之前，社交娱乐可能是网易云追赶业绩的最大指望。

2018年起至今年三季度，其社交娱乐板块的收入占比从10.6%提升至56.9%，已经成为主要收入。而今年Q1至Q3，腾讯音乐社交娱乐板块收入占比分别为50.8%、50.6%、49.2%，在内部显得有些增长疲软。显然，网易云势必要在开拓其他变现渠道的同时稳住这一板块的增速，不至于快速跌落。

事实上，网易云引以为傲的用户文化，其变现能力也有收缩的迹象。 

上市文件显示，截至6月30日，其在线优发国际官网官方网址音乐服务每月每付费用户收入从去年同期的9.3元降低至6.8元，是历史最低点；社交娱乐服务每月每付费用户收入则从551.9元降低至526.5元。 

版权回归之后，大概率能带动其月活用户基数上升，但在用户付费意愿走低的前提下，能否带动付费率及每付费用户收入提升还存有疑问，毕竟此前腾讯音乐拿下近90%的版权池，也没能收获更高的用户订阅率。

至于版权，无论是财报会议还是网易云App上，丁磊已经不止一次公开喊话，反垄断之后会拿出“最大诚意”、“不计代价”拿下更多非独家合作。

这可能是网易云在未来几年能否实现盈利的最重要影响因素。

在版权争夺战打响之后，迟迟拿不下更多版权的网易云，其内容服务成本占比已经来到历史最低，即便如此还是没能实现盈利。

它本来已经有一个相对清晰的盈利节点。单看其负毛利率，从2018年至2020年，该数字从114.7%收窄至12.2%，更在截至今年6月30日的两个季度转正为0.4%。但版权采买放开之后，网易云的内容服务成本势必又将面临增长。

此外，网易云目前有市场上规模第一的独立音乐人群体，已超过30万人，要保证平台原创音乐的质量，需要大力投入的音乐人扶持计划显然也不能够停下，毕竟这是网易云能够与其他平台拉开差距的主要优势之一。

至于什么时候才能实现真正的盈利，这是上市后的网易云和投资者接下来需要认真考虑的问题了。