人民法院将加强反垄断审判防止资本无序扩张

曲谱网_：人民法院将加强反垄断审判防止资本无序扩张

　　：人民法院将加强反垄断审判防止资本无序扩张

　　最高人民法院22日发布《人民法院知识产权司法保护规划（2021-2025年）》，明确了“十四五”时期知识产权司法保护的重点工作举措，将加强反垄断和反不正当竞争案件审理工作，强化竞争政策基础地位，适时制定有关司法解释，明确规制各类垄断和不正当竞争行为，消除市场封锁，促进公平竞争。妥善处理互联网领域垄断纠纷，完善平台经济反垄断裁判规则，防止资本无序扩张，推动平台经济规范健康持续发展。（记者刘奕湛、罗沙）

曲谱网_：国际光伏巨头晶科能源净利润下滑744 未来增长寄希望于中国市场

　　日前，摘得八个国家市占率均排名第一的晶科能源公布其2020年未经审计的第四季度及全年财报。

　　2020年度净利润下滑超过74%、2020年第四季度净亏损3.63亿元、年度402亿元的高额负债……多项数据来看，晶科能源光环略显黯淡。

　　针对2020年业绩的高负债、利润下滑等情况，晶科能源方面向《华夏时报》记者表示：“在原材料价格和物流成本上涨、技术升级组件老旧设备处置、海外电站减值等多项因素的共同作用下，公司2020年第四季度业绩有所下滑。”

　　巨头业绩“变脸”

　　据相关数据显示，2020年全球装机量120GW（预计量）中有80%来自于前十大光伏国家，分别为中国、美国、越南、日本、德国、澳洲、巴西、韩国、印度以及荷兰。晶科能源在其中8个国家的市占率排名中一骑绝尘，且在美国、越南等地市占率均遥遥领先第二名。

　　但实际上，即便晶科能源拥有光伏国家市占率的绝对优势，业绩方面也并未得到“特殊照顾”。

　　截至2020年12月31日晶科能源2020年全年总收入达53.8亿美元（约合351.3亿元人民币），同比增长18.1%；归属于普通股股东的净利润约3530万美元（约合2.3亿元人民币），较2019年同期9.0亿元人民币同比下滑约74.4%。

　　不过，若晶科能源2020年全年业绩参照非美国会计准则，按美元计量，其净利润则为同比上升。“由于去年全年人民币相对于美元大幅升值，所以按人民币口径计量，有大约1%的下滑，公司净利润水平总体保持稳定。”晶科方面解释道。

　　细看晶科能源2020年的历史季度报，不难找到业绩净利润预“亏”的蛛丝马迹。2020年第四季度晶科能源实现营收94.25亿元，同比下降1.1%，上年同期为95.29亿元；净收益方面损失3.63亿元，上年同期则实现净利润3.93亿元。（单位：人民币）

　　结合已公示数据，晶科能源2020年全年总负债402亿元，包含应付款、应付票据及预收款等，剔除后实际的付息债务为28亿美元，净债务为15.6亿美元。流动负债与流动资产几乎持平，分别为312.2亿元和336.8亿元；其2020年第三季度经营活动产生的现金流量净额同比变动-1463.84%，至该季度末时为-16.85亿元；投资活动产生的现金流量净额则自2017年9月以来一直为负值，至2020年第三季度为-21.63亿元。（单位：人民币）

　　看懂研究院高级研究员程宇分析认为，“通常情况下，如果经营性现金流长期为负值，则说明企业资金不断被上下游占用，财务压力和资产负债风险不断加大；投资活动产生的现金流长期为负则表示企业的投资在不断扩大，这种情况对企业的金融负债能力提出较高要求。”

　　不过从晶科能源的动向来看，企业现金流的问题似乎并未阻碍晶科能源布局全球市场的步伐，晶科能源2021年的目标是竞争更为激烈的中国市场。

　　激烈竞争中如何破局？

　　从装机量来看，截至2020年我国光伏市场累计装机量为253GW，新增装机量为48.2GW，2020年我国光伏新增装机中集中式装机32.7GW，我国光伏市场并网装机主要集中在第四季度，2020年Q4并网装机为29.4GW。

　　但在中国光伏业庞大的市场需求下，企业竞争也更为激烈，总市值16.47亿元（截至2021年4月13日数据）的晶科能源如何对抗市值千万的光伏龙头？

　　晶科能源的办法是“抱团”。2021年2月，晶科能源发布公告表明，拟与签署《战略合作协议》，共同投资年产4.5万吨高纯晶硅项目、年产15GW硅片项目，以及开展更为广泛的产业链合作。此举同样也是继2月初保利协鑫能源宣布与、签订多晶硅采购协议后，光伏行业的又一大动作。

　　据晶科能源能源方面的回应，目前与通威股份的项目合作仍在按计划推进中。

　　关于2021年的生产计划，晶科能源预计2021年全年的总出货量（包括电池和硅片）将在25GW至30GW之间，达成累计出货量100 GW的目标。同时预计到2021年底，企业单晶片、太阳能电池和太阳能组件的年生产能力将分别达到33GW、27GW（包括N型电池800MW）和37GW。

　　基于光伏行业的近期动向，业内人士也预计，2021年，随着、晶科能源、等光伏企业补齐短板，光伏原材料产能提升等多项因素，光伏行业内的竞争也将进一步加剧。

　　2021年3月，晶澳科技答投资者问时透露，其目前和各大主要硅料厂商都有合作，对于颗粒硅公司目前在试用阶段；4月，天合光能宣布将加强与集团的沟通交流，未来在新能源领域进一步深化合作。

　　透过晶科能源2021年的整体规划来看，中国市场将成为其2021年销量增量的最大来源，但纵观整个中国市场的光伏企业，晶科能源的此次战略布局或将是针尖对麦芒的一场较量。

　　“我们预计中国市场今年有望实现25%的增长，2020年递延项目的消纳将是今年的并网主力。”谈及布局中国市场的预期和方向，晶科能源表示，2021年作为碳中和元年及“十四五”开局之年，为中国光伏市场及可再生能源发展奠定了坚实的基础，未来中国光伏发电将进入全面无补贴平价上网，低价光伏项目将成为常态。且中国市场占全球新增光伏装机约三分之一，是具有很大发展潜力的市场。

　　不过晶科能源选择的“抱团”方式能否对中国市场奏效，2021年的预期目标能否顺利达成仍待市场的考验，《华夏时报》记者也将会持续关注。

曲谱网_：长城核心优势成立两年涨120 长城基金杨建华新品正在发行中

　　基金一季报披露之际，由长城基金副总经理、投资总监杨建华管理的长城核心优势混合基金（007047）也于4月16日迎来了两周年生日。凭借基金经理优秀的选股能力和灵活稳健的操作风格，该基金在过去两年日益分化的结构性行情中顺势而为，为投资者交出了一份满意的业绩答卷。基金定期报告显示，截至2021年3月31日，长城核心优势自成立以来累计回报119.92%，大幅跑赢同期业绩基准18.28%和大盘8.31%的表现，超额收益显著（大盘业绩表现源自wind）。

　　对于该基金取得的优异业绩表现，杨建华表示，这主要得益于该基金个股精选策略的实施和对市场机会的及时把握。事实上，复盘其过去两年的操作思路不难发现，长城核心优势具有鲜明的“精选个股、灵活配置、顺势而为”的投资风格。

　　长城核心优势成立于2019年4月16日，彼时股市正处于阶段性高点，并在随后遭遇大幅回调，为基金带来了宝贵的建仓良机。在2019年的震荡分化行情中，长城核心优势遵循自下而上精选优质个股的策略，积极配置估值有吸引力、成长前景较为明确的大消费类公司，适度配置了银行、保险、地产、医药、高端制造等行业个股，基金净值全年稳步走高，取得了较好表现。进入2020年，股市波动加大、结构性分化行情更为显著，长城核心优势积极配置食品饮料、免税、电子、医药等板块中具备核心优势的成长性公司，并适当配置了估值性价比较高、景气度持续改善的顺周期板块，全年取得了106.22%的翻倍业绩，而同期业绩基准仅为17.21%（数据来源：基金定期报告，2020年），在2021年1月1日发布的基金业绩排行榜中，该基金在235只偏股混合型基金中高居第3。

　　作为该基金的掌舵人，杨建华具有22年证券从业经历和近17年公募基金管理经验，历经市场多轮牛熊转换考验，积淀了深厚的投资经验。杨建华的投资呈现明显的价值成长风格，而且风格稳健不漂移。他致力于赚企业成长的钱，擅长挖掘优质企业并长期持有。

　　在选股方面，杨建华颇有一番心得。他认为，优秀企业通常具有四大特征：一是专注主业，主营业务集中度高；二是具备较强的竞争优势，有较高的定价权；三是经营净现金流充足，对上下游的谈判能力强；四是管理层优秀，能力突出的管理团队专业性强、进取心强、管理效率高，能够把握行业发展趋势、发现行业发展机会、回避行业潜在风险。

　　但是，大多数优质企业往往有着较高的市场关注度，估值水平也比较高。是更强调估值还是更看重基本面，市场对此也存在不小的分歧。在杨建华看来，估值水平只要在可接受范围内就可以，“我之前比较看重估值，对于估值高的股票比较谨慎。但是最近两年来，市场上便宜的股票不多了，相对来说，我的估值容忍度在提升。现在选股更看重公司本身的质地。”

　　从长城核心优势过往两年持仓来看，杨建华对于消费类公司颇为青睐。事实上，他认为，消费升级是一个值得长期持续看好的大主题，“在消费品中，我尤其看好白酒，这个行业成本低、销售额高，而且产业链简单，空间比较大。”这一点，从长城核心优势的重仓股名单中也可见一斑，多只白酒龙头都曾是其重仓持有的个股（数据来源：2019年-2020年基金定期报告）。

　　如今，拟由杨建华担任基金经理的长城消费30股票型基金已于4月15日正式发行。该基金明确聚焦大消费赛道，正是杨建华擅长且熟悉的投资领域，更可充分发挥其选股能力，精选具备“龙头属性”和“成长属性”的消费类优质公司。

　　谈及新基金的发行时机，杨建华表示，食品饮料、医药生物、家用电器等消费细分行业在经历了近两个月的持续回调之后，估值总体上仍处于合理偏贵水平。但是，在目前总体偏低的利率环境下，宏观经济基本面和相关上市公司基本面依旧强劲，期待着这些优质公司估值调整到合理甚至偏低的水平可遇不可求。只要这些公司的经营不发生大的变化，行业地位、竞争优势能够维持甚至不断强化，估值维持在相对偏贵的水平可能成为一种常态。基于此判断，从中线看，当前或正迎来布局窗口期。

　　注：1、长城价值优选成立于2020年3月18日，杨建华自2020年3月18日管理。该基金成立以来至2020年度末的业绩及业绩比较基准如下：80.49%/27.69%。

　　2、长城品牌优选成立于2007年8月6日，杨建华自2013年6月18日管理。该基金近五年的业绩及业绩比较基准如下：2016、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅为-10.97%/-7.16%、35.77%/18.59%、-30.75%/-19.16%、61.81%/25.24%、73.21%/21.97%。

　　3、长城核心优势基金成立于2019年4月16日，杨建华自2019年4月16日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.4.16-2019.12.31、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为12.17%/1.75%、106.22%/17.21%。

　　4、以上数据来源于基金定期报告。

　　风险提示：

　　基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。文中涉及的基金在长城基金评级中为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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