及时减仓控风险 长城新优选连续20季度正收益

曲谱网_：及时减仓控风险 长城新优选连续20季度正收益

　　刚刚过去的一季度，股市震荡加剧，走出明显的“过山车”行情，“固收+”基金则以其低回撤特性成为应对震荡市的投资利器。随着基金一季报披露完毕，绩优“固收+”基金在震荡市下的应对策略也浮出水面。

　　由长城基金多元资产投资部总经理马强管理的长城新优选（A类：002227；C类：002228）便是“固收+”基金中的优秀代表。截至2021年3月31日，该基金自成立以来已经连续20个季度实现正收益，保持了基金收益季度“不败”的辉煌战绩，并成为连续正收益季度数最多的偏债混合基金（数据来源：Wind二级分类），显示出“回撤小、胜率高”的鲜明特色。

　　一季报显示，马强在一季度里坚持其一贯的绝对收益操作策略，果断将长城新优选的权益仓位由去年四季度的13.35%下降到一季度末的0.77%，成功控制了组合的回撤幅度；债券部分的持仓则继续以高等级、中短久期的债券为主，为组合贡献确定性收益；此外，还积极参与转债和新股的打新，增厚了部分组合业绩（数据来源：基金定期报告，截至2021年3月31日）。

　　根据Wind数据统计，截至2021年3月31日，长城新优选混合自成立以来的历史最大回撤仅为1.82%，而同期上证综指最大回撤达30.77%，中债-综合财富（总值）指数最大回撤也有3.55%，回撤控制能力极佳。

　　良好的业绩和回撤控制，与马强自从业以来秉承的“绝对收益为先”投资理念密不可分。在多年的投资管理中，马强形成了“向下控回撤，向上捕弹性”的投资思路，注重投资组合的流动性和市场判断的准确度；投资风格上，他擅长通过宏观分析把握机会，顺势而为配置资产，尤其是擅长在股债大类资产配置中做平衡取舍。他的投资目标十分明确，“希望能够在控制回撤情况下还能有不错业绩表现，比如市场熊市的时候尽量不要亏钱，牛市或者震荡市能够获得市场的平均收益。”

　　“固收+”产品看似平淡无奇，但其实对投资管理能力要求较高。在控制波动的前提下，“+”什么、怎么“+”、何时“+”、“+”到什么火候，都是对基金经理的巨大考验。这要求基金经理不仅需要具备股票、债券和衍生品的分析投资能力，还需要具备宏观经济研究、大类资产配置、风险管理与回撤控制等方面的能力。

　　而马强管理的多元资产投资部，集结了宏观策略、大类资产配置、海内外市场研究、固定收益研究、量化分析、风险管理等多位复合型人才，所有成员皆来自海内外顶尖学府，并且都具备硕士以上学历，平均从业年限8年以上，投研一体化优势明显。

　　长城新优选是长城基金“固收+”旗舰产品。长城基金致力于打造两条品质可靠的产品线，其一是长期业绩优秀、长期风格稳定的权益产品线，其二是投资收益稳定、波动相对较小、客户体验较好的稳健产品线。围绕这一战略规划，长城基金近年来开始密集布局“固收+”基金，除了长城新优选以外，又陆续成立了长城优选增强、长城优选回报、长城优选稳进、长城优选添瑞等。5只产品一脉相承，均由马强管理，组成“长城优选”系列战队，并成为长城基金“固收+”产品线上的一张重要名片。

　　对于“固收+”产品的发展前景，马强表示，一直以来，我国普通居民对收益预期稳定的银行理财产品需求相当旺盛，随着银行理财打破刚兑、向净值化转型，预期收益型产品消失，客户对中风险或中低风险、净值表现平稳、波动较小产品的需求非常迫切，而“固收+”在风险收益谱系中是比较接近银行理财需求的一类产品。在房住不炒、利率处于低位以及市场普遍降低对今年股票市场收益预期的大背景下，2021年“固收+”产品有望迎来更多机会。

　　注：马强在管同类产品：

　　1、长城新优选A/C成立于2016年3月22日，马强自2016年4月15日接管，成立以来历任基金经理为蔡旻（2016.3.22-2017.7.27）、史彦刚（2016.4.15-2016.12.01）。长城新优选A自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为2.50%/1.10%，9.27%/2.42%，4.82%/2.23%，10.83%/8.79%，7.08%/6.49%。长城新优选C自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为5.00%/1.10%，8.67%/2.42%，4.42%/2.23%，10.24%/8.79%，6.55%/6.49%。

　　2、长城优选增强六个月持有期混合型基金成立于2020年11月4日、长城优选回报六个月持有期混合型基金成立于2021年1月20日、长城优选添瑞六个月持有期混合型基金成立于2021年3月30日、长城优选稳进六个月持有期混合型基金成立于2021年4月7日，均成立未满6个月，暂不披露业绩。

　　3、以上数据来源于基金定期报告。

　　风险提示：基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。文中涉及的基金在长城基金评级中为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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曲谱网_：中天策略4月23日市场分析

曲谱网_：美股价值股跑赢行情还没结束

　　：价值股跑赢行情还没结束

　　本文转自微信公众号“巴伦周刊”

　　和等股票近日再次领涨股市，引发了一些人对和经济形势密切相关的价值股的跑赢行情是否已经结束的质疑。不过，从市场最近的动向看，价值股的回归只是暂时停顿，而非丧失了动能。

　　价值股从去年底开始上涨。有关新冠疫苗问世的消息提升了人们对全球经济强劲复苏的信心，并提振了金融、制造、能源和其他大宗商品相关公司的盈利前景。

　　不过，近期利率和通胀预期双双下降又引发了一轮市场逆转。过去一个月iShares标普500价值股ETF（IVE）的涨幅为3.7%，而iShares标普500成长股ETF（IVW）的涨幅却达到了7.7%。DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）在发给客户的报告中称，成长股近期跑赢大盘主要归功于五家公司：苹果、、、母公司Alphabet和特斯拉。

　　科拉斯写道，“短期而言，市场突然转向知名成长股通常不是一个好迹象。”他表示，在去年市场低迷之际，投资者纷纷买入大盘科技股。而最近资金回流大牌科技股的现象表明，在增持周期股之前，投资者对押注经济重启主题仍有所犹豫，他们可能在等待更多证据来证明经济复苏将会到来。

　　财富管理分析师丽莎·沙莱特（Lisa Shalett）也对近期成长股反弹持怀疑态度，她不认为当前周期的经济反弹空间会变窄。如果经济反弹不及预期，美联储将不得不把利率维持在超低水平，这会对成长股更有利。

　　沙莱特在发给客户的报告中表示，她预计本轮商业周期的增长将比上一轮更为广泛和强劲，信贷增长可能会恢复。在这一轮增长中，财政政策——不管是增加政府支出还是其他刺激措施——可能推胀。

　　通货膨胀会导致利率上升，银行和大宗商品生产商将从中受益。

　　因此，她建议投资者转向周期股、国际股、价值股和优质股。

　　选择被动型基金的投资者的确更青睐价值股。的股票及量化策略师们表示，截至上周，价值股ETF已经连续12周录得资金净流入，相比之下，成长股ETF出现6周以来的最大资金净流出。

　　美国银行的策略师们因此认为，价值股上涨的空间更大。举例来说，价值股之前只比成长股高出20%，相比之下，成长股之前跑赢价值股的幅度为60%。此外，价值股跑赢成长股只出现在价值股复苏的第七个月，而此前成长股曾跑赢价值股长达33个月。价值股的利润增长也尚未见顶，基金经理对价值股的配置仍然较少，主动型基金对价值股的配置低大约30%左右。

　　虽然目前股市估值很高，但Centerstone Investors资深价值股基金经理和首席投资官阿布依·德什潘德（Abhay Deshpande）一直在全力投资股市。

　　Centerstone发现国际中小盘股正在浮现投资机会，其中包括小型新兴市场，由于投资者之前纷纷涌向大盘科技股和中国等大型新兴市场，国际中小盘股和小型新兴市场曾被投资者忽视。德什潘德认为，随着新冠疫苗的普及和全球经济的复苏，亚洲新兴市场的旅游业和博彩业将成为充满发展潜力和投资前景的领域。

　　GoodHaven基金经理拉里·皮考斯基（Larry Pitkowsky）同样认为当前股市估值很高，但他正在金融股中寻找自己青睐的优质价值股。皮考斯基认为，股市并没有完全反映利率上升将给金融股带来的利好，他正在增持保险公司Progressive（PGR）等股票。他说，Progressive的资本回报率高，收入持续增长，公司管理能力也很强，然而股价却比较低，市盈率仅在14倍到16倍之间。

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