万达商业重回港股上市 时代会再辜负王健林么？

曲谱网_：万达商业重回港股上市 时代会再辜负王健林么？

　　来源：财华社

　　2014年的万达商业是中国领先的商业房地产开发商、业主及运营商、世界第二商业地产业及运营商、中国最大的豪华酒店业主，集零售、办公、酒店、住宅、餐厅、娱乐及/或休闲等多种业态于一身，旗下的物业组合广布欧洲的伦敦、马德里，北美的洛杉矶、芝加哥及澳大利亚。

　　好莱坞高呼狼来了，担心拥有“钞能力”的王健林会把整个比弗利山庄买下来。

　　当年12月23日，万达商业在港交所上市。在这一年的福布斯富豪榜上，王健林以151亿美元排名大陆第一。王健林的事业如日中天。

　　哪知道才没过多久，庞大的万达商业帝国轰然倒塌。王健林不再是中国首富，变得低调了许多，唱高调的反而是他的儿子王思聪。

　　2016年9月，万达商业从港股私有化退市，公司之后开始彻底的轻资产转型。如今四年过去，中国房地产早已告别当年的圈地赚钱的年代，万达的商业帝国分崩离析，如隔世般遥远。

　　好强的王健林在这时候又要悄然回来了。3月24日，万达商业公告撤回A股IPO申请，公司将其从事轻资产商业运营、科技、数据、人员等相关资源进行重组，以尽快实现境外上市。

　　4月21日，路透社援引两名知情人士称，万达商业将在今年年底前再回到香港重新上市，目标估值人民币2000亿元。王健林计划7月份完成一轮融资，9月份向港交所递交招股书。

　　那个男人，终于要回来了。

　　然而，现在的一切都变了样。香港市场变了，行业变了，万达商业变了，连王健林自己都没有了过去意气风发的神气。

　　世界变了。万达商业的再上市之旅充满变数。

　　一、前度刘郎今又来

　　2014年的万达商业全称还是万达商业地产。左手房地产开发，右手经营旗下遍及全国的万达广场、酒店、文旅城的商业地产的它渗透着中国百姓生活的方方面面，每时每刻都有钱流入万达的账户。

　　2014年12月23日，万达商业在港交所上市。王健林表示，万达集团主业在香港上市是万达商业发展史上的一个重要里程碑。万达商业发行价40港元。上市不久，公司股价就在隔壁A股大牛市带动下一路攀升。2015年6月，万达商业股价报76.10港元，创历史新高。

　　谁也没想到，来得那么突然的幸福走得也是这么匆匆。之后万达商业开始了长达半年的股价下行，2016年2月股价跌至30.34港元，创历史新低。

　　根据公司财报，2015年万达商业录得营收1247.73亿元，同比增长15.3%；净利润录得299.71亿元，同比增长20.66%。当年年末，万达每股净资产为39.85元。也即是说，两个月之后万达的最低股价已大幅破净。

　　有猜测指，王健林当时正是由于无法忍受公司在香港被大幅低估，于是在2016年3月30日，提出进行将万达商业私有化退市（私有化要约价格为不低于每股H股48港元）。万达股价随即回升。在走完了在港交所的最后几个月之后，万达商业终于在9月完成私有化退市。

　　而就在同一个月，深深觉得自己被低估的万达商业同步回到中国内地开启IPO程序，向证监会递交了招股书。王健林想必觉得，万达商业回到A股会得到更公正的对待。

　　然而，当时万达商业拟上市的资产包括商场、酒店、文旅项目，同样具有房地产属性，回款周期甚至比一般的房地产开发还要长。而一年之后的2017年，万达商业还遭遇了意想不到的资金链危机。当年7月，在那宗打到腿折的“世纪交易”中，万达商业将13个文旅项目91%的股权，77家城市酒店的全部股权，分别售予融创和富力，总价637.5亿元。

　　之后的万达也开始在全球范围抛售资产，以尽可能回款渡劫。谁也想不到，短短三年之内，庞大的万达商业版图就因为各种原因被拆解。

　　这样的万达，离A股上市越来越远了。

　　但万达终究还是有上市的需要的。2018年1月，万达获得腾讯联合苏宁、京东、融创入股，收购公司在香港H股退市时引入投资人持有约14%的股份，合共约340亿元。

　　万达商业当时承诺，在战投完成之后，公司将从万达商业更名为万达商管集团，并在一至两年内消化房地产业务，今后也不再进行房地产开发。

　　万达商管的轻资产计划，最终目的还是上市。外界流传当年万达与腾讯等投资方订下了一份对赌协议，要求万达商管在2023年10月31日前完成上市，租金净收益要达到190亿元。后来万达集团高级副总裁刘朝晖公开否认了这份协议内容的真实性。

　　但如果没有上市要求，腾讯等公司股权投资万达的目的又是什么呢？

　　终于到了2021年，万达商业的上市步伐明显加快了，只不过上市地点不再拘泥于A股，而是回到曾经低估它的港交所。

　　3月23日，珠海万达商业成立，成为万达商业管理集团的大股东（原来的大股东为大连万达商业管理集团）。同时，泉州城东万达广场、北京乐多港万达广场、广州新塘万达广场等6家项目商管公司大股东均从“万达商管集团”变更为“大连万达商管集团”。

　　3月29日，万达商管与珠海政府达成协议。集团重组后将成立全资子公司万达轻资产商管公司，珠海国资委出资30亿入股。万达轻资产商管公司将不持有物业，全面负责已万达旗下所有已开业的368个万达广场、在建的155个万达广场以及今后发展的所有万达广场的运营管理．

　　结合此前万达商管境外上市的决定，公司一番资产腾挪，显然是想将自己最轻、最优质的那部分“商管”资产放到香港上市，以最大化其估值。

　　尽管目前万达商管的经营规模已大不如前，但无论如何，早前从港股退市的“万达商业”蛰伏五年之后，还是要回到港交所了。

　　二、翻似烂柯人

　　在2019年1月的集团年会上，王健林曾经表示，万达商业（即后来的万达商管）当年要剥离所有房地产业务，结果是“1平方米房地产开发也不能有，成为彻底的商业管理运营企业”。

　　当年年底，万达集团透露，在支付巨额的剥离成本之后，万达商管已完成了房地产业务的剥离，成为完全商业运营企业。万达商管原有的房地产开发业务交由新成立的万达地产集团负责。

　　2019年，万达商管集团实现收入434.8亿元，完成目标100.3%；租金收入384.8亿元，同比增长17.8%，但略低于年初目标1.4亿元。其中轻资产的租金收入同比增长43.9%。万达广场的出租率为99.9%；租金收缴率100%。

　　2020年，万达商管在上交所发行公司债，募集说明书显示从2020年开始，公司的“物业销售”分部已不再产生任何收入，证明从2020年开始，万达商管已彻底实现“轻资产”转型。

　　从当年前三个月的营运来看，投资物业租赁及管理已经成为万达商管最主要的收入来源，占比为95%，酒店营运和其他业务收入只分别占3%及2%。

　　在商业物业的租赁及管理中，租赁业务和商业管理业务分别占总收入的57%及的38%

　　2020 年第一季疫情期间，万达商管对全国已开业万达广场内所有商户自1月25日至2月29日的租金及物业费实行全免政策，全免金额达40亿元，令期内公司投资物业租赁及管理分部的季度收入确认相应减少。

　　因此，第一季万达商管投资物业租赁及管理分部下租赁业务及商业物业管理毛利率均出现下降。其中，商业物业管理毛利率由2019年全年36%下降至20年第一季的26%。

　　同期，酒店营运的毛利率更是从43%跌至6%。

　　四个报告期间（2017年至2019年全年及2020年第一季），万达商管的营收分别为1355.67 亿元、1065.49 亿元、786.56 亿元及62.31 亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为 200.10 亿元、294.94 元、243.98亿元和 26.17 亿元。

　　表面看上去，万达商业的营收及利润均出现一定下滑，但从公司各分部收入及毛利率来看，其营收及盈利下滑除2020年疫情的因素外，其余年份主要是“物业销售”业务的收入规模变小及毛利率下降的影响。

　　即将上市的万达商业投资物业租赁及管理业务在2017年至2019年间毛利率表现较为稳定，三年分别为79%、79%及76%。结合万达仍在不断提升的万达广场数量，万达商管再次港股上市，基本面较从前的“万达商业地产” 已大为不同。

　　至于承接了万达物业销售业务的万达房地产，其在整个万达集团中的占比本身已越来越小。据市场公开资料，2018年万达地产集团收入540.2亿元，完成年计划105.8%，同比减少34.9%。2019年，万达房地产的收入目标是521.9亿元，回款457亿元。

　　今年4月20日，港股上市公司发展有限公司（1278-HK）发布公告称，其拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司29.17亿股股份，共有三家公司向公司控股股东国开国际控股提交了申请材料，分别是集团有限公司、无锡市交通产业集团有限公司及乐山万达广场投资有限公司。

　　预期转让完成后，受让方将成为中国新城镇发展的新控股股东。而乐山万达广场投资有限公司由万达地产集团有限公司全资持有。外界猜测，万达集团旗下的万达地产集团可能会通过这这种方式实现借壳回港上市。

　　从前万达商业地产旗下有两大主要业务，如今拆分出来的两家公司都似乎要回到港交所上市。但轻资产的万达轻资产商管公司和重资产的万达地产集团目前经营状况和市场环境已截然不同。

　　显然，如果要上市的话，万达轻资产商管公司前景更受看好，而万达地产集团在目前的行业及市场环境下，即使可以最终借壳上市，前景仍较不明朗。

　　待万达轻资产商管公司在香港完成上市，时间应该已是今年年底。那时离万达商业地产退市已经整整五年，名字、业务的变了样的万达轻资产俨然已是“烂柯人”。

　　万达轻资产商管公司回到港股将有怎样的境遇呢？

• 物业股最好的时代

　　现在的港股市场是属于物业股最好的时代。

　　据Wind 统计，去年年内至今，港股市场共有20只物业股上市。其中，身后背靠大房企的、及上市不到半年内录得超过20%的涨幅，市值位列港股物业股板块前五。

　　恒大物业更是以1534亿港元的市值位居板块第二。2020年12月2日才上市的恒大物业，至今股价累计涨幅已达到49%。

　　好胜的王健林要将重整一新的万达轻资产商管公司推回港交所上市，他的目标是让公司融资人民币200亿元（10%股份），按照该比例届时万达轻资产的市值将达到人民币2000亿元，很可能会超过目前板块的龙头服务，成为港股市场上“最贵”的物业股。

　　但据外媒披露，目前几个潜在投资者和万达的财务顾问都认为王健林对万达轻资产的估值“过高”了。

　　严格意义上，收入几乎完全来自万达广场旗下商铺租金及管理费用的万达轻资产商管公司其实并不属于“住宅物管公司”而应该属于“商业物管公司”。

　　目前在港股物业板块中，业务只从事商业物管运营的公司主要有、及。

　　上市至今，以上三只个股表现分化，既有股价涨幅达193%的宝龙商业，也有跌9%的卓越商企服务。三公司滚动市盈率介乎30X至50X之间，整体低于住宅物管和商业物管业务均有涉及的其他物管股。

　　去年受疫情影响，万达轻资产商管公司的盈利能力应会出现一定程度下滑。在商业物业股整体估值不高的情况下，王健林要将万达轻资产打造成为港股第一物管股，难度不小。

　　当年的借着杠杆飞奔扩张、躺着赚钱的万达商业地产早已作古了。港交所和这个物业股最好的时代会不会再一次让老王的万达轻资产商管公司失望呢，谨拭目以待。

曲谱网_：日美联手炒作台湾问题，却被吐槽败点连连？！

　　：日美联手炒作台湾问题，却被吐槽败点连连？！

　　4月16日，日本首相菅义伟出访美国，与美国总统拜登签署日美联合声明。

　　出人意料的是，日本外务省一位“中国通”官员私下表示：菅义伟的美国之行，并不像日本媒体吹嘘的那样成功，而是败点连连。

　　这是为何？听《日本新华侨报》总主笔蒋丰详细说说

　　这位官员透露的“失败点”有二：

　　第一，在台湾问题的关键表述上。

　　第二，美国又对日本玩了一次“越顶外交”。

　　先说第一点。联合声明中提及台湾问题有这样一句话：“日美两国在强调台湾海峡和平与安定重要性的同时，促进两岸问题的和平性解决。”

　　这里面的关键词是“两岸”！

　　这名日本学者认为，日美联合声明是新时代日美两国的一份政治文件，它用“两岸”而不是“两国”这个词，意味着日美两国试图在台湾问题上冲撞中国的底线，但最终未敢逾越中国的红线。

　　这一方面说明日美两国都深知“一个中国”在中国外交中的重要性；另一方面也说明日美两国不过是把台湾当作一个筹码，随时可以捡起来，随时可以抛出去。

　　第二，也是最让日本感到恼火的：美国一方面在首脑会谈中对日本进行威逼利诱，希望日美近些、近些、再近些。

　　另一方面，拜登却派出总统气候问题特使克里前往中国，表示中美将在气候问题上合作。

　　美国一边拉着日本与中国对抗，那边则派人与中国搞合作，让深处其中的日本被“啪啪”打脸。这种疼痛和羞辱，那真是猪八戒照镜子，里外不是人。

　　50年多年前，在日本有意与中国恢复邦交正常化并且不断要价的时候，美国总统尼克松突然访问中国，掀开中美的关系的新篇章，对此事先不知的日本将美国此举称为“越顶外交”。

　　时隔50多年后，美国又来了这一手，让日本觉得“友谊的小船是说翻就翻的”。

　　在蒋丰看来，日美联合声明中涉及台湾问题的表述，与其说是对中国碰撞底线，不敢逾越红线，不如说是他们仍然在做的一个“试水”过程，或者说是一个“切香肠”的过程。

　　中国应该更加清楚地向世界表明：只要台湾不采取彻底违反“一个中国”的独立行为，只要外国不去积极推助台湾的所谓“独立”，两岸问题和平解决的希望就存在，“两岸一家亲”的宗旨就将得到贯彻。

　　否则，中国就会把统一台湾的日程提前，日美两国都将成为中国统一大业的见证者。

曲谱网_：南京2021中招政策出炉 中考恢复700分

　　：南京2021中招政策出炉，中考恢复700分

　　4月22日，南京市召开新闻发布会，就社会普遍关心的高中阶段学校考试招生政策进行详细解读。

　　此外，市招考院近期还将发布中考平行志愿动画短片，以生动有趣的形式给考生家长提供准确、清晰、详实的解读，帮助家长看懂平行志愿，确保南京市中考志愿填报工作的顺利实施。

　　南京市2021年中考招生政策问答

　　01

　　问：中考总分是多少？考试有哪些形式？

　　答：2021年中考成绩总分为700分。各学科满分分别为：语文、数学、英语（含听力口语考试）各120分，物理100分，化学80分，道德与法治、历史各60分，体育40分。综合素质评价、艺术素质测评和生物、地理考查以等级呈现。

　　道德与法治和历史学科合场、合卷，实行开卷考试；其他学科实行闭卷考试；英语听力口语考试、艺术素质测评终结性评价和生物、地理考查采用人机对话方式；体育考试采用选项方式，使用电子设备测量成绩；物理实验和化学实验采用操作考查方式。

　　02

　　问：考生怎样获知本人文化成绩和总分位次？

　　答：考生于7月2日下午或3日上午，到初中校领取本人的中考成绩单，也可访问南京市教育局官方网站，输入本人的相关号码，即可获知本人的中考文化成绩和总分位次。

　　03

　　问：考生如何通过网络填报志愿？

　　答：考生于7月4日7时起至22时止、5日7时起至17时止，在监护人的指导下，通过网络填报升学志愿。

　　今年继续采用动态口令卡加密方式填报升学志愿。动态口令卡印有考生姓名、建档号、毕业学校和口令。每张动态口令卡上都印有一个唯一的序列号，与考生对应绑定，使用前覆盖有可刮开的涂层。在网上模拟和正式填报志愿期间，考生和监护人每次登录系统时，在屏幕上除了输入自己设置的密码外，还必须输入动态口令，验证通过后方可登录；填报或修改志愿后，也必须输入动态口令，验证通过后方可保存志愿信息。

　　考生和监护人可在家庭或学校任一联接互联网的电脑上填报志愿。在填报志愿期间，考生志愿处于加密状态，初中校和招生部门只能监控志愿填报进度，看不到志愿具体内容。考生填报志愿截止时间到，修改权限关闭，最后生成的信息即为确定志愿，任何人不得更改。初中校和招生部门不再打印出志愿表、组织考生和监护人签字确认。

　　04

　　问：中招录取的批次和每个批次包含哪些学校？

　　答：2021年中招录取分两个阶段进行。

　　第一阶段在中考成绩公布后、填报志愿前零志愿录取，招生学校为经市教育局批准招收科技特长生和学科特长生项目的学校。

　　第二阶段在填报志愿后现场集中审批录取，包括提前批次、第一批次、第二批次和第三批次共分四个批次。

　　提前批次为招收指标生的普通高中、南京外国语学校（中外合作办学项目及国际课程班除外）、招收体育、艺术特长生的学校。

　　第一批次为四星级及经批准在第一批次招生的普通高中、中职与普通本科“3+4”分段培养专业班。

　　第二批次为三星级及以下普通高中、中高等职业教育“3+3”分段培养专业班、综合高中班、五年制高职专业班、国家级重点技工学校技师班和高级技工班。

　　第三批次为中等专业学校中职专业班、技工学校高级技工班和中级技工班。

　　各批次具体的招生学校，请考生和家长详细查阅2021年出版的《中考指南》中招生计划篇目。

　　05

　　问：每人最多可以填报几个志愿？

　　答：11个志愿。其中，提前批次可填报学校志愿两个，第一批次可填报平行学校志愿A、B、C三个，第二批次考生可填报平行学校志愿A、B、C、D四个，第三批次考生可填报平行学校志愿A、B两个。

　　06

　　问：艺术素质测评成绩如何计算？在中考招生中有何作用？

　　答：艺术素质测评成绩由过程性评价成绩和终结性评价成绩两部分组成，其中，过程性评价成绩占60%（按五个学期平均成绩计算），终结性评价成绩占40%，按照分数折算成A、B、C、D四个等级。艺术素质测评成绩与初中毕业生综合素质评价六项指标中的“审美与表现”评价相挂钩，艺术素质测评成绩C等及以上，“审美与表现”方可评价为B级及以上。艺术素质测评成绩C等及以上的学生方可报考指标生志愿和第一批次录取学校。艺术素质测评成绩B等及以上的学生，方可报考普通高中和职业学校的艺术特长生。

　　07

　　问：热点普通高中指标生如何招生？

　　答：指标生录取根据各初中校的指标数和考生所填志愿，从高分到低分择优录取。原市区普通高中指标生录取控制线按全市中考成绩排名前30%考生的最低分划定，其他区可参照执行。在此控制线上未完成的指标生计划，返回统一招生计划录取。

　　只有在学籍所在初中校就读满三年、初中阶段综合素质评价中“道德品质”、“公民素养”、“交流与合作”等第均为合格等第，“学习能力”、“运动与健康”、“审美与表现”均为B级等第及以上、生物和地理考查成绩均为合格、艺术素质测评成绩C等及以上的考生，方可填报分配到该校的指标生志愿。

　　为公平公正地执行指标生政策，初中校将会公示指标生计划和符合报考条件的考生名单，市招考院于7月初录取结束后公示指标生录取的考生名单。

　　08

　　问：平行志愿的原则和投档办法是什么？

　　答：平行志愿的投档原则是“成绩优先，遵循志愿”：将投档控制线上的考生按照总分进行排序，依据排序顺序逐个对每位考生所填报的学校志愿从A到D依次逐一检索。

　　只要按顺序被检索的志愿中出现符合投档条件的学校，就向该学校投档；如该考生填报的志愿经检索后均不符合投档条件，则该考生无法被投出。此时，该考生已经完成了本批次平行学校志愿的检索和投档，无论档案是否投出，均视为该考生已享受了本批次平行志愿投档机会，系统将进行下一个考生的志愿检索和投档。

　　总分排序在前考生的志愿检索、投档过程未完成，就不会对总分排序在后考生进行志愿检索和投档。因此，总分排序在前考生的任一学校志愿投档将优先于总分排序在后考生的A学校志愿投档。

　　如果考生档案投到某学校后，因故被退档，将不再补投到该批次平行学校志愿的其他学校。

　　09

　　问：平行志愿投档过程中，总分相同的考生如何投档？

　　答：在平行志愿投档过程中，考生如总分相同，需按排序规则投档：首先根据综合素质评价结果排序依次投档。若综合素质评价结果排序仍然相同，则根据语文、数学、英语三门学科总分，从高分到低分排序依次投档。若语文、数学、英语三门学科总分仍然相同，则根据语文、数学两门学科总分，从高分到低分排序依次投档。

　　10

　　问：普通高中招生范围有无变化？

　　答：今年普通高中招生范围无变化。南京外国语学校（部分计划）、南师大附中、金陵中学、南京一中、中华中学、第十三中学、第二十九中学、南京师范大学附属中学秦淮科技高中、第九中学等9所普通高中统招生面向全市招生。江浦高级中学、江宁高级中学、六合高级中学、溧水高级中学、高淳高级中学等5所区属普通高中统招生面向本区和原市区招生；南师大附中、金陵中学、南京一中、中华中学等4所市属普通高中的指标生，面向全市所有初中校分配。

　　11

　　问：学校按计划招不满能降分录取吗？

　　答：投档控制线上生源不足的学校，在征求线上未被录取的考生志愿后仍未完成计划的，由招生学校书面申请，经南京市高中阶段学校考试招生工作小组批准后，原则上在10分内降分投档。

　　对降低投档控制线的招生学校，也根据“成绩优先，遵循志愿”的原则投档。

　　降分投档时，已经被录取的考生不再重新投档。

　　12

　　问：哪些考生可以申请政策性照顾加分？如何办审核手续？

　　答：烈士的子女；因公牺牲警察的子女；荣立个人二等功以上警察的子女，一级至四级残疾警察的子女；台籍青年、归侨学生、华侨子女、归侨子女、高层次留学回国人员的子女；少数民族考生；受到市级以上人民政府或者省级以上部门奖励的见义勇为人员或者其子女可以申请政策性照顾加分；国家综合性消防救援队伍人员子女、军人子女按照南京市军人子女教育优待规定予以照顾。本市赴鄂医务人员等子女加分政策按照有关文件执行。

　　申请政策性照顾加分的考生于5月10日至28日期间，携相关材料到指定部门审核材料。经相关部门审核后，市招考院将于6月14日至18日在南京市教育局官方网站公示。具体申报所需的材料和审核部门已在网上公布，各初中校将按相关规定详细布置此项工作，并发放审核表。

　　13

　　问：外来务工人员随迁子女如何升学？

　　答：在南京市就读初中并取得学籍的非南京市户籍的外来务工人员随迁子女，如在南京市继续升学，报名、考试、录取与所在区的南京市户籍的考生相同（除特别说明外）。

　　14

　　问：今年继续采取远程网上录取吗？

　　答：南京市中招录取工作由市招考院统一组织，实行远程网上录取。录取时采用电子档案，实行计算机全过程管理；《录取通知书》由市招考院统一印制，经招生主管部门加盖录取专用章方可生效。

　　15

　　问：考生如何查询录取信息？

　　答：从7月9日20时起，考生访问南京市教育局网站，输入本人的建档号和考试证号，在相关时段可查到是否已被录取的有关信息：

　　7月9日20时起，查询提前批次学校录取信息；

　　7月10日20时起，查询提前批次学校录取信息（含征求志愿）；

　　7月13日20时起，查询第一批次学校录取信息；

　　7月15日20时起，查询第一批次学校录取信息（含征求志愿）；

　　7月18日20时起，查询第二批次学校录取信息；

　　7月20日20时起，查询第二批次学校录取信息（含征求志愿）；

　　7月22日20时起，查询第三批次学校录取信息。

　　来源 | 南京教育发布