收评：港股恒指涨047 长城暴跌12“B”类股爆发

曲谱网_：拯救国美，黄光裕归来60天都做了什么

　　拯救国美，黄光裕归来60天都做了什么丨特稿

　　来源：中国房地产报

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　　国美对未来发展具有野心。下一步，或许引来战投。

　　中房报记者 许倩丨北京报道

　　“谁也灭不了谁。”黄光裕说。这放在巅峰时期，他可不会这么温柔。

　　两周前，国美零售全球投资人电话会议在北京召开，黄光裕发言称，“只要经营路径和战略对，谁制约谁都是暂时的”。

　　2月18日，国美创始人黄光裕正式归来。51岁的黄光裕当时放言“18个月恢复市场原有地位”的目标，国美零售的股价当日大涨逾10%。2月底股价一度站上2.55港元的阶段高点，近期股价一直在1.3港元区间摆动。不到两个月时间，股价已近“腰斩”。

　　黄光裕一直在向外界传达各种红利和信心，但资本市场表现出来的还是信心不足。黄光裕归来的60多天，到底做了什么？

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　　资本市场大腾挪

　　4月20日，上海证券交易所发布公告，称嘉实国美零售鹏泽商业物业资产支持专项计划终止。

　　该只债券受理日期为2019年12月30日，其品种为ABS，拟发行金额10.5亿元。原始权益人为国美电器有限公司，计划管理人为嘉实资本管理有限公司。

　　“ABS被终止一般有两个原因，一个是企业因市况变化而主动终止，另一个是发行人提交的注册资料不满足交易所形式要件要求，且在规定期限内也未提供必要补充。”IPG中国区首席经济学家柏文喜表示。

　　不过，对于早年就在资本市场如鱼得水的黄光裕来说，与其被动等待债券审批，或许还有更多的“财技”可以施展。

　　3月初，国美零售以每股1.97港元（每股折让15%）的价格配售了22.8亿股（占现有股份的10.58%），一次募集资金44.49亿港元。国美零售公告显示，此次配售将通过扩大股东权益，降低负债率，增强财务实力。不过，配售当日，国美股价出现暴跌，单日跌幅达18%。

　　接着，黄光裕又将178亿元商业资产注入到国美零售。

　　4月7日，国美零售与大股东国美管理订立协议，国美管理同意向国美零售出租位于北京、长沙的三个物业，总代价为178.65亿元，其中175.76亿元将由国美零售以发行代价股份支付，剩余2.9亿元通过向国美管理转让Hudson Assets(全资附属公司)的全部股权支付。租期自2021年7月1日及2023年3月1日开始至2040年12月31日截止，共682个月。

　　这三处物业分别为位于北京的国美商都，位于湖南长沙的湘江玖号，以及位于北京朝阳区的鹏润大厦。其中，国美商都总建筑面积约52.46万平方米，虽闲置已久，但因身处寸土寸金的北京，估值在百亿元级别；湘江玖号总建筑面积约13.05万平方米；鹏润大厦目前租赁面积为4.25万平方米，为国美零售的总部所在地，项目将于2023年3月1日扩展至7.05万平方米。

　　假设上述三处物业的租赁费用均一致，且每月只有30天，粗略计算，国美零售相当于以1.2元/平方米/天的价格，租赁到位于北京、长沙的核心商业物业。

　　4月13日，国美零售公告称，拟向国美管理定向增发99.24亿股股份，每股作价2.11港元，总计175.76亿港元，用于一次性上述三处物业近20年的租金。

　　借此，国美管理用近20年的房租收益一次性换回了99.24亿股的国美零售股票，约占目前已发行股份238亿股的41.5%；大股东(及一致行动人)在国美零售的投票权权益由约51.17%增加至65.52%；大股东国美管理的权益将由约23.08%增加至45.69%，进一步强化了大股东对公司的控制权。

　　黄光裕为何做了一笔跨度约20年的出租协议？或是由于依据中国《合同法》，租赁期限不得超过20年；超过20年的，超过部分无效。柏文喜认为，相当于变相将母公司旗下三个项目物业出售给了上市公司国美零售，但178亿元交易标的太大，若是由现金出让，显然会影响到国美零售的现金流和经营，于是采取发行股份及转让附属公司股权作为对价。

　　这次行动再次激起了小股东们的不满情绪。有人称，“黄光裕此次是把上市公司当财务肥肉和提款机，琢磨怎么利益输送、养肥自己；通过配股增发，稀释小股东权益，为国美换取未来的融资。”

　　有资本市场人士分析称，国美自去年以来，在业务层面不断释放利好，不但在产品层面推出“真快乐”APP，实控人黄光裕还放言“18个月恢复原有市场地位”。当小股东和普通投资者蜂拥而入、不断推高公司股价时，公司却选择在股价高位大笔配售，还通过增发方式斥178亿元巨资一次性购买大股东自持物业近20年租售权，不断“稀释”小股东和普通投资者的权益，“这也难怪大家‘用脚投票’，选择‘杀价’抛出国美股票。”

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　　黄光裕的盘算

　　这一系列资本动作的背后，黄光裕或许在酝酿一个更大的计划。他选择“左手倒右手”的资本运作，而非卖掉三个项目，有着进一步的打算。

　　柏文喜认为，黄光裕在进一步增强对上市公司国美零售的控股权后，有利于其下一步对国美零售的股票做质押融资、或者通过减持方式获取资金，有了钱才能展开后面的宏伟计划。

　　几天前，国美零售发布了2020年报。这是黄光裕宣布18个月重回巅峰后的第一份年报，但数据堪称惨淡。

　　数据显示，国美零售2020年全年营业收入441.19亿元，同比下降25.83%，归属母公司的净亏损达到69.94亿元，同比扩大了170%。这几乎是过去两年亏损额之和——2019年亏损25.9亿元，2018年亏损48.87亿元。国美在2008年时营业收入就已达到491亿元，现在相当于跌回了12年前的水平。

　　从规模上看，2020年度京东营业收入7458亿元，营业收入2584.59亿元，国美的营业收入不到450亿元，不足苏宁的五分之一、京东的十分之一。12年过去，国美停滞不前，已远远被对手甩在身后。

　　2020年，“国美系”旗下的国美零售、和拉近网娱纷纷亏损，仅有国美金融科技和中关村实现盈利，分别为1431.6万元和2553.14万元，杯水车薪。

　　国美零售的高负债率也是个问题。截至2020年末，国美零售有息借款总额为329.28亿元，同比增长22.63%；资产负债率高达98.2%，并已连续六年增长；货币资金约95.95亿元，同比增长17.2%。

　　4月7日晚间，黄光裕在出席国美零售的全球投资人电话会议时说，“我们虽然丢失了时间和机会，但是学到了很多，算是有成有败。国美零售将从全供应链、零售商用户的角度，进行全面的整合和优化。”

　　黄光裕还对资金问题进行了回应，他表示，疫情期间亏损是小数目，其他板块未来不排除通过融资等手段引入现金流，未来将以不同形式吸收专业人才加盟，包括放开股权合作，增强供应链能力。“国美会尽可能做到现金流为正，而从资金流来看，现在国美的规划基本上能够做到正向循环。”

　　黄光裕谈到国美零售未来存在两大机遇：一是电器领域增长空间大；二是国美零售从电器扩展到全品类，线上全品类销售对线下赋能，空间巨大。

　　这次讲话后，令国美零售股价大涨25%，但之后随着黄光裕一系列的配股、增发等资本动作，资本市场颇为失望，股价再度持续大跌。

　　摩通大通认为，国美对未来发展具有野心，但前景及计划未见明朗，又指公司计划对社区服务及生鲜业务加大投资，将削弱资产负债表及推高融资成本，预期配股集资风险增加。考虑到业务面对激烈竞争及发展前景未明，摩通重申“减持”评级。

　　也有不少人仍抱有期待，认为配股、注入资产，只是黄光裕进行资本大腾挪的第一步。下一步，或许国美能引来战投。

　　“公司在未来拓展的费用上有很多准备。”黄光裕说。黄光裕还说，我们的心态和战略是开放的。

　　（图片来源网络，版权属于作者）

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曲谱网_：公允价值变动收益拖累 中信建投一季度净利同比下滑12

　　公允价值变动收益拖累，一季度净利同比下滑12%，拟25亿元设立资管子公司！ ??

　　4月22日，中信建投发布了2021年一季报。公司2021年第一季度营收约48.04亿元，同比增长9.63%；净利润约17.22亿元，同比下降11.74%；基本每股收益0.21元，同比下降16%。

　　同时，中信建投发布公告称，拟出资不超过人民币25亿元设立一家全资附属的资产管理子公司，暂定名称为中信建投证券资产管理有限公司，此议案尚需提交股东大会审议，且设立资管子公司相关事宜尚需经监管机构/主管部门的批准/许可。

　　一季度经纪、投行、资管均实现收入同比增长

　　从2021年一季报的利润表来看，中信建投经纪业务、投资银行业务、资管业务均实现了收入同比正增长。但投资条线业绩出现下滑是拖累公司净利润同比负增长的主要原因。

　　其中，经纪业务手续费净收入13.78亿元，同比增长27.94%；投资银行业务手续费净收入8.12亿元，同比增长10.03%；资产管理业务手续费净收入2.21亿元，同比增长41.67%。

　　但投资业务却同比有所下降，成为拖累公司业绩下滑的重要原因。一季度公司公允价值变动收益为-8.19亿元，主要原因为交易性金融资产公允价值变动收益减少；加上投资收益为20.24亿元，据此估算公司一季度投资业务收益为12.05亿元。而去年同期，公司公允价值变动收益+投资收益之和为18.81亿元。也就是说投资业务板块收入同比下降约35.94%。

　　但值得一提的是，公司一季度转回了1.1亿元信用减值损失，而上年同期为计提1.07亿元。公司指出，原因是转回买入返售金融资产减值损失。

　　拟成立资管子公司 去年资管业务规模增加但收入仅微增

　　此外，中信建投还发布了一则公告称，为顺应行业发展趋势，做大做强资产管理业务，拟出资不超过人民币25亿元设立一家全资附属的资产管理子公司，从事证券资产管理相关业务，从而推动本集团资产管理业务取得更好发展。

　　中信建投指出，公司通过设立资管子公司开展资产管理业务，符合监管机构鼓励专业化发展和强化风险隔离的导向，有利于本集团资产管理业务加快战略转型，提高核心竞争能力。资管子公司设立后，将紧密结合市场需求与变化，建立专注于资产管理业务的独立运营平台，有利于为市场与客户提供更加专业的服务，有利于本集团更加多元化的发展，对提升整体盈利能力具有积极作用。

　　从中信建投前期发布的2020年年报来看，2020年公司资管业务规模增长较快，但收入仅仅实现微增。

　　根据中信建投2020年年报披露，2020年底，公司受托管理资产规模人民币4902.82亿元，位居行业第7名；主动管理型受托资产管理规模人民币3366.61亿元，全年新增规模人民币1043.47亿元，同比增长44.92%。2020 年，中信建投落实资管新规和大集合整改的要求，累计已经压降待整改规模近人民币3900亿元，并在2020年完成了首只大集合产品中信建投价值增长集合资产管理计划的公募化改造工作。

　　不过，2020年中信建投的资管业务仅仅实现了营业收入微增。公司全年实现资管业务收入16.34亿元，同比增长0.55%；营业成本为5.81亿元，同比增长14.30%。由于营业成本增长快于收入增长，因此营业利润率也下滑至64.45%。

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热点栏目

　　4月22日消息，美股隔晚出现反弹，虽然企业业绩表现好坏差半，但投资者对美国经济复苏看法乐观，美股三大指数均造好，道指上升近1%，收报34137点。今日早盘，恒指高开高走，午后窄幅震荡。截至收盘，恒指涨0.47%，报28755.34点，国企指数涨0.46%，红筹指数涨0.65%，恒生科技指数涨1.16%，美团、腾讯、快手等反弹。

　　印度疫情发酵叠加港股B类股摘“B”不断，港股生物医药B类股全线爆发，康宁杰瑞制药一度涨20%，收涨17%，欧康维视生物涨逾12%，康希诺生物涨超10%，诺诚健华涨近10%。

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　　大跌11.3%。中国燃气（00384-HK）公布，该公司以每股29.75港元配售3.92亿股股份，股份于完成认购事项后经扩大已发行股份总数的约6.99%。每股29.75港元配售价较昨日收市价每股32.70港元折让约9%。

　　股价大跌9%，建滔集团遭公司大股东兼董事局主席配售2700万股，成交价42.9港元，折让7.3%，本次套现11.58亿港元。

　　思摩尔大涨超6%，北京市控烟协会昨日表示，协会已于日前正式提交反馈意见，对增加“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”的提议持反对态度。该协会还建议，国内电子烟监管方应为公共健康相关部门和市场监督管理部门。

　　专家观点：

　　华盛证券高级分析师 Louis表示，美股内的科技企业，Netflix 昨日公布业绩，首季订户增长仅398万个，远低过预期600万个。比2020年同期的1，580万个，相差极远。公司同时预期第二季增长更少至百万个，远不及去年 的千万个。股价急挫近8%，低见503.60元。近日部份三四线的科技股跌幅3至4成。但大型的如苹果、亚马逊、微软等，跌幅则轻微。因为三四线的股份是属于投资期，可能仍未见盈利。早前因为有概念前景而大幅炒作，因此，投资科技股仍以龙头股为主，避免风险。

　　港股上午收升132点，午后续维持升势，但持续在升幅140点附近徘徊，更未见有大幅波动。市场传出（388）港交所跟（9988）阿里巴巴合作，利用旗下阿里云，向港交所提供新产品云行情。主要为港股提供行情资讯。通过连接，跟交易所的资讯主连结，向外发放港股及美股行情资讯。由于产品是利用全球容灾网络系统，数据会即时备份，避免受灾害影响。

　　政府自家推出的数字人民币，目前正逐步扩大在多个城市作试点。现时的设立，主要是在国内作小额零售、网上购物，和跨境时的方便为主。同时也会尝试在部份贸易支付、大型活动或服务，甚至是大额的跨境支付等。也是在帐户内用作清算的机制。在未来能否走上国际舞台上，仍要视乎人民币在国际化步伐可以走到多远。在推进人民币国际化，仍然要先看国内经济实况、金融市场，及货币的稳定。但相信人民币国际化及数字货币的推进会同步进行。午后A股市场个别发展，上证终见回落倒跌至收市。深证及创业板曾收窄升幅，收市前再造好，并升至近高位收市。