雪松信托兑付迷局：当初的诺言还算数吗？

曲谱网_：硅谷再现神奇诈骗案 顶级VC这次被便便坑了

　　硅谷再现神奇诈骗案 顶级VC这次被便便坑了

　　来源|东四十条资本（DsstCapital）

　　作者|冯颖星

　　继Theranos之后，震惊美国创投圈的另一医疗创业诈骗大案终于在近日有了具体的指控。旧金山联邦大陪审团于2021年3月18日发布了一份长达33页的起诉书，指控Zachary Apte和 William Ludington 有多项联邦罪行，包括共谋实施证券欺诈、共谋实施医疗欺诈、洗钱，以及与涉嫌欺诈医疗保险和欺诈投资者等相关罪行。这些罪行曾为现已破产的微生物检测公司uBiome筹集资金。

　　如果单看这条中英文混杂的新闻，你可能认为索然无味，但如果与当下最时兴的创投热连起来，就颇为耐人寻味，随着精准医疗的发展，基因诊断已经成为IVD行业增速最快的细分领域之一，不管是美国还是中国，资本都竞相追捧。但这一次，美国又一家明星企业折戟，包括Y Combinator，硅谷风投巨擘A16z、全球最活跃的风险投资机构500 Startups，及负有盛名的8VC、Joe Lonsdale、OS基金、Dentsu Ventures纷纷中的。

　　美国联邦调查局（FBI）关于uBiome调查到目前为止已经持续了两年之久，根据最新的起诉书，Zachary Apte和 William Ludington两位创始人最大或将迎来长达97年的牢狱之灾。

　　壹?

　　众筹创业

　　一个关于“人类微生物解密者”的故事

　　美国联邦调查局（FBI）最早是在2019年 4月对uBiome进行突击调查的，彼时，主要关注点在于其蹊跷的计费方式，据此揭开了一家估值6亿美元公司的惊天骗局。

　　被这家名叫uBiome的公司，曾经一度被硅谷创投圈称之为最具潜力成为医疗行业新星的准独角兽公司。之所以能够在医疗行业崭露头角，很大程度上在于其起始阶段就在讲述一个最容易被公众传颂的故事。类似于美国创投史上另外一家被订在耻辱柱上的企业Theranos，uBiome也是两位学生就“社会痛点”所打造的创业故事，而且一开始就通过画大饼的方式进行众筹创业。

　　最早创业的缘起是，UCSF（加利福尼亚大学旧金山分校）的两位研究生Zachary Apte和 William Ludington 某次一起讨论研究如何分析肚子里微生物，突发奇想，认为如果将这件事打包做成商业时间应该颇具商机，二人随后便一起在加州量化生物科学孵化器中创办了uBiome。

　　这两位学生将自己的公司存在的合理性解释为“人类微生物解密者”的故事。他们对外宣称，生物群是在我们体内生存的数以万亿的细菌的整个生态系统。即使人体由10万亿的人体细胞组成，人体内的微生物细胞总数量则10倍于上述数字，即100万亿个。这些微生物不都是有害的，但是它们可以用多种方式影响我们的体重、健康、肠胃以及其它疾病，并且很难预防这些影响。为了完成他们的创业启动，uBiome创业伊始，便通过众筹项目来收集人体微生物群的样本。它们最终募集了35万美金的资金，并且吸引了2500个参与者。

　　uBiome的商业模式也并不复杂，消费者可以在公司官网上订购该公司出品的工具包，提取粪便样本，寄送给uBiome，然后等待分析报告结果即可。一开始，公司的业绩并不好，这两位创始人开始意识到，赚普通消费者的钱太难了，通过保险公司或者医生赚钱才是王道。

　　随后，uBiome通过发表学术论文和实验室论证，一年后正式推出了新产品临床筛选检测SmartGut，号称“世界上第一款临床级微生物测序测试产品”、“重新发明了（医疗）微生物行业”、“用下一代高通量 DNA 测序技术，标识出肠道内可能致病的特定的病原体和其他微生物，此外还能测量细菌多样性和其他有用的指标”，以及最重要的：可以报销医保。凭借着这一产品，uBiome迅速拿到了B轮融资，并产品序列进一步扩充。

　　在国内一些小道媒体、甚至知乎上，也有人对uBiome的产品和逻辑进行介绍，充满溢美之词。为了普及uBiome产品对了解人体的重要地位，这些文章表述说，“人类与数万亿个微生物分享自己的身体，从头皮到内脏。这些微型生物体一起构成了人体内的微生物群落。人体微生物群落对我们的健康有着非常重要的影响，这方面的科学研究可谓是这个世纪最伟大的医学发现。人体微生物群落甚至被称为‘人体新器官’。现在，有了‘一个新的杠杆来撬开人类健康的黑匣子’。”

　　所谓黑匣子，便是uBiome在2016年推出的SmartGut（粪便探查）和2017年推出Smart Jane（女性HPV等病毒感染检测）这两个检验盒。只不过，检测的内容除了上述所提到的粪便之外，还多了对口腔、鼻子、牙齿、皮肤等部位的微生物检验物，按指定地点快递返回，便能用测序方式探查自己身体的未知。这些工具包一般只是两个装有稳定试剂的试管，以及两根塑料试棒，售价594美元。

　　“uBiome的创始人Jessica Richman和Zachary Apte正处在这场微生物科学革命的前沿。他们建立的平台，已在改变医疗测试、家用产品等领域”，外媒此前的报道称，并介绍道，“uBiome在这个新领域中有机会收集到世界上最大的数据集，并用它以超过学术界任何人的速度来推进科学的发展。2013年，uBiome已拥有了世界上最大的人体微生物数据库，有2500个样本。目前，他们拥有的人体微生物群落数据集仍然是世界上最大的，有25万个样本。2019年预计有超过100万个样本。”

　　贰?

　　骗保骗融资，东窗事发

　　uBiome在2015年推出的SmartGut之后，按照公司的预期和实际操作，医生可以把工具包写到处方之内，这样费用也可以最终由保险公司承担。然而，2019年，市场上开始不断有信息爆出，SmartGut 以及配套的整个服务流程，并没有达到美国主流医疗保险机构准许报销的标准。

　　随后，FBI开始介入调查，调查人员发现，uBiome的罪行已经不止是没有达到美国主流医疗保险机构准许报销标准这么简单了。根据旧金山联邦政府的指控，uBiome的罪行还包括：

　　（1）欺诈性地提交报销申请，伪造用户请求重新测试的订单，对存档样本进行重新测试或重新排序；

　　（2）利用一个由医生和其他医疗保健提供者组成的圈套网络，欺诈性地获得了有关他们正在审查的测试请求的部分和误导性信息，将患者已经发现的症状报告为新增的症状，从而来为医生提供错误指示。

　　（3）就未根据适用的联邦标准进行验证和/或患者测试结果尚未公布的测试，欺诈性地提交报销申请；

　　（4）操纵服务日期，向保险供应商隐瞒uBiome的实际测试和营销实践，并最大限度地增加收费；

　　（5）欺诈性地不向患者收取保险公司要求的患者责任，而在某些情况下，用礼品卡激励患者，然后向保险公司作出虚假或误导性的陈述；

　　（6）伪造文件，在未经授权的情况下提供医生和其他医疗保健者的身份，并在要求提供信息、超额支付通知、要求报销账单、拒绝报销申请或审计调查uBiome的账单时谎言连篇。

　　此外，陪审团还指出，SmartGut 的技术标准一直没有达到所谓的临床使用级别，缺乏 FDA 及其它有关权威机构的临床级别认证，公司内部的测试部门也形同虚设。关于uBiome宣称的“持续追踪患者体内微生物变化”，也是虚假宣传罢了。

　　据悉，uBiome实验室内的多位主管就医疗行业的严肃性对两位创始人提出过警告，但终以失败告终，于是在这家公司内，主管流动性很高。但之所以依然能够在资本市场拿到融资，只能说这两位创始人太懂得to VC的规则了。

　　如果说，早先通过众筹开启的创业之旅尚属公民科学项目，2015年公司转型后连续进行的4轮融资，便转变为风险投资支持的初创公司。于是，被卷入这场骗局的，就不止是消费者了。

　　彼时，两位创始人为公司定下单月公司账面保单金额增长10%的目标，但当现有的数据不足以支撑这一增长额的时候，他们也选择了伪造数据。以至于，当众多VC进驻的时候，uBiome的数据做的极其漂亮。

　　而今，美国证券交易委员会 SEC 指出，通过出售 uBiome 这家毫不值钱的公司的股份，两位联合创始人总计从投资者手中榨取了6400万美元，其中约1200万美元都挪作自用。除了这些指控外，起诉书还指控被告犯有严重的身份盗窃罪，并利用特定的非法电信欺诈和证券欺诈活动（即洗钱）的收益进行交易。

　　另据加州地方检察官的调查，uBiome 从医疗保险公司试图骗保高达3亿美元，其中事实非法所得3500万美元。SEC 正在寻求法律手段让 Richman 和 Apte 退还非法所得。2019年10月，uBiome宣告破产。现在，加州地方检察院对这两位创业大盗提起的刑事诉讼，数罪并罚最大可判处97年的牢狱之灾。

　　叁

　　多家风投机构卷入其中

　　现在回头再看一下卷入uBiome 几轮融资中的响当当的VC们。

　　投中网综合多方信息，2016年11月，uBiome 获得2200万 B 轮融资，8VC领投，Slow Ventures 、斯坦福 StartX Fund 和其他天使投资者参投。公司计划利用该轮融资推进其检测技术发展，建设其刚刚获得美国病理学家协会 （CAP） 认可的临床实验室，以及帮助团队增长。

　　最近一轮融资发生在2018年9月，uBiome宣布获得C轮8300万美元融资，由OS Fund领投，8VC、Y Combinator、Dentsu Ventures及其他公司跟投，融资总额达到1.05亿美元。这轮融资过后，uBiome甚至认为可以将目标转向药物发现，在这一市场分得一杯羹。

　　资方列席中，硅谷小规模投资机构与投资大拿并存，看来uBiome对于融资这件事大概率是来者不拒。需要特别指出的是，我们所熟悉的YC是资方之一；连投两轮的8VC占有22%的股份，8VC亦曾是美国头号医疗创业诈骗案Theranos簇拥者；除此之外，占有10%股权的A16Z再次上当，A16Z曾为Theranos的创始人Elizabeth Holmes站台。

　　更早期的融资中，美国风投圈最活跃的500Startups亦投资了 uBiome 的种子轮，500 Startups聚焦于投资A轮以前的项目，目前500 Startups投资的公司已经超过2500家，包括知名的Credit Karma，Bukalapak，Twilio（NYSE： TWLO），SendGrid （NASDAQ： SEND），Grab，Talkdesk等等，有300多家公司成功退出。

　　关于这场骗局，联邦调查局负责费尔的特别探员说：“这是联邦调查局以及我们的联邦和州合作伙伴进行的一项非常复杂的调查的结果。“这一起诉说明，受到严格监管的医疗行业不适合采取‘快速行动，打破现状’的做法，而是采取合规和问责的做法。”

　　再回头解释一下频繁被提及的另一个案件Theranos。这是一个从小害怕打针的天才少女 Elizabeth Holmes 19 岁从斯坦福辍学，创立了血检公司 Theranos，立志彻底改变血检方式。Theranos 号称，从此不用从静脉抽血，用他们的技术从指尖抽一两滴血即可，无痛简便、快速准确。

　　血检市场的巨大、创始人典型的“辍学创业”经历，再加上媒体渲染，Theranos 很快拉来了包括甲骨文创始人 LarryEllison、传媒大亨默多克、前美国国务卿亨利基辛格和乔治舒尔茨等一众大佬支持，Holmes 也随着公司估值水涨船高变身亿万富翁，风头无两。但在《华尔街日报》记者 Carreyrou 发文曝光后，Theranos 技术造假、实验数据造假、营收夸大一千倍等终被曝光，一众投资大佬颜面扫地。

　　基因诊断已经成为IVD行业增速最快的细分领域之一，也是未来行业发展的突破点。但同样具有投入大、周期长等劣势。如果说当前uBiome项目的陨落能够说明什么，在以严肃科学著称的IVD乃至医疗行业，依然会有投资机构不止一次在同一个地方摔跤，只能说，明星项目并不代表好项目，资本越是过热的地方越需要头脑清醒，切勿操之过急。

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曲谱网_：杭州亚组委官宣：霹雳舞、电子竞技体育图标出炉

　　：杭州亚组委官宣：霹雳舞、电子竞技体育图标出炉

　　4月22日下午，2022年第19届亚运会组委会官方微博@杭州2022年亚运会 发布消息称，2020年12月新增的两个竞赛项目霹雳舞、电子竞技，对应的体育图标已经出炉。

曲谱网_：雪松信托兑付迷局：当初的诺言还算数吗？

　　雪松信托兑付迷局

　　乐居财经严明会发自南昌

　　“负责到底、第一责任人”“我们只占70%的股份，但会承担100%的责任”。

　　两年前，在收购中江信托的媒体见面会上，雪松控股董事局主席张劲的承诺还犹在耳边。

　　然而转眼间，他却出尔反尔，背弃了自己当初的诺言。

　　3月31日，这个日子对于一些买入雪松信托产品的投资人十分煎熬。这是雪松承诺的金虎339号、金虎347号延期项目的兑付截止日。他们打官网电话，得到的回复却是冰冷冷的“正在等待领导通知。”

　　其实早在2020年12月31日，雪松已让这些投资人倍感失望。原本以为是一个欢乐祥和的跨年夜，但多位与雪松信托签署过受益权转让协议的投资人表示，并没有等来雪松信托承诺的本息兑付款。

　　1月19日，数十名投资者前往雪松信托所在的江西南昌总部维权，雪松信托副总裁李楠表示“本次协议书无效”；直至3月底，仍有投资人反映雪松控股到了最后兑付日，却不承认当初签署的兑付协议。

　　而理财师对客户私下表示，“现在阻碍兑付的最大困境是第二大股东江西金控……如果兑付，将涉嫌国有资产流失罪。”

　　不止于金虎339号、金虎347号这两个项目，另有投资人爆料，“雪松信托翻脸不认兑付协议书，逾期本金多达38.09亿元，涉及27个项目。”

　　一边，深陷兑付迷局；另一边，雪松信托的新产品仍在密集发行中。仅2021年，其官网上就发布了160多款产品成立公告，平均一天1.4个产品。

　　这不免让外界联想到，当年中江信托就是被激进扩张反噬，踩雷多家网红上市公司，从业绩“黑马”落魄成“雷王”。而雪松信托是否会重蹈前任覆辙？

　　信托逾期之困

　　首先来看看此次涉及的金虎339号、金虎347号延期项目。其中，金虎347号资金主要用于实缴天津立诚致远企业管理合伙企业（有限合伙）注册资本，并用于收购天津金吉房地产开发有限责任公司100%股权。

　　穿透可知，天津金吉由天津立诚致远和江西全球联科技分别持股99％和1%；其中天津立诚的大股东为雪松信托，其持股59.70%。

　　据乐居财经了解到，天津金吉所持有的天津滨海新区于家堡 03-06 项目（即力勤金融广场项目，原名“天津长和国际项目”），包括了高端酒店公寓、大型商业中心及高端酒店。

　　针对金虎347号项目，有投资人提出质疑，“如虚假宣传、隐瞒重大事项（的高额贷款等）的尽调、主动管理的玩忽职守，这么多资金投入，却留下一个烂尾项目。”

　　进入2021年，天津金吉相继4次被天津市滨海新区人民法院列为“被执行人”，被执行总金额79.4万元。同时，5次被列为失信执行人，7次被列入限制高消费。

　　更有意思的是，天津金吉最近一次“被限高”的申请人竟然是其“金主”——雪松信托。

　　另一个，金虎339号项目的资金则用于向深圳汇盈信投资控股有限公司（简称“汇盈信”）发放信托贷款，汇盈信将信托财产进行股权投资、债权投资等。但有投资者反馈，自项目成立以来，雪松信托从未披露具体投向。

　　据乐居财经查阅获悉，雪松目前持有汇盈信27.33％股权，为第一大股东，该企业对外投资共计7家公司，注册资金在3100万元至5.01亿元不等。

　　目前，走投无路的投资人正在收集相关证据材料，提交有关监管部门。

　　雪松信托面临的麻烦已经不仅限于历史遗留项目的处置上，其自主发行的项目也未能够完成兑付。其中长惠77号、长茂7号、长茂33号三个项目，融资方均为，出险时间为2021年3月。

　　2020年3月，华夏幸福将旗下子公司华夏幸福产业新城(泾阳)有限公司的股权质押予雪松信托，质押数额达10400万元。目前，雪松信托持有华夏幸福产业新城(泾阳)48％股权。

　　在今年春节前，雪松信托在其官网上发布了长惠77号、长茂7号、长茂33号信托计划临时信息披露报告。此前，雪松信托对其自主发行的长X系列产品发布临时信息披露，极为少见。

　　临时报告显示，“担保人华夏幸福于 2021年2月2日发布公告称，因受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，出现阶段性紧张，导致出现部分债务未能如期偿还……我公司届时将向委托人／受益人如实披露。”

　　然而眼下，上述3个临时信息披露报告却已“凭空消失”，在官网上找不到痕迹。但可以确认的是，雪松信托也和诸多银行、信托等金融机构一样，被卷入了华夏幸福债务危局。

　　不仅仅是华夏幸福，雪松信托还“踩雷”了广厦控股。

　　2017年，广厦控股曾通过中江信托（后更名雪松信托）发行金鹤263号信托计划募资。但在2019年5月前后，该项目出现逾期。理财师告知乐居财经，“金鹤263号分多期发行，3期以后都延期了，本金只给了一部分。”

　　扩充地产“朋友圈”

　　当年收购暴雷的中江信托的雪松控股，一度被外界称之为“白马骑士”。

　　2018年上半年，雪松信托前身——“明天系”旗下的中江信托陷入兑付危机。彼时，雪松控股挺身而出，受让领锐资管、大连昱辉、天津瀚晟同创和深圳市振辉利合计持有的中江信托71.3005%股权。

　　一边是深陷泥潭奄奄一息的信托公司，一边是渴望信托牌照的综合产业集团。基于这样的天时地利，雪松控股接下中江信托似乎也是顺理成章。

　　2019年4月22日，雪松控股受让中江信托71.3005%股权完成工商注册变更。并于同年6月25日正式更名“雪松国际信托股份有限公司”，中江信托自此消失在历史长河中。

　　截至目前，雪松信托由10位股东共同持股，前三大股东为雪松控股、江西省金融控股集团有限公司和江西省江信国际大厦有限公司，分别持股71.30%、20.76%和5.30%。张劲为实控人，持股71.30%。

　　剩余7位股东持股比例均不足1%，其中不乏资产管理股份有限公司江西省分公司、国网江西省电力有限公司的身影。

　　关于雪松收购中江信托股权的价格，多来年一直是未解之谜。

　　张劲曾透露，雪松在收购中江信托前没有尽调，收购后用时约5个月才完成梳理，摸清了中江信托的状况。同时透露，存量逾期信托产品约80亿。

　　用他一个模板式的说法就是，“收购中江信托的定价机制中，交易对价已包含处置不良的款项，如果不良触发了雪松信托净资产的减少，会相应扣减股权对价款。处置不良是整个中江信托收购的一部分，已经预留了足够的资金来应对这部分不良，整体没有超出我们的预算。”

　　雪松入主中江信托后，本应以此为鉴，严于风控设计。但从雪松信托此后发行的诸多项目来看，其风控水平并无本质改变。

　　它一如既往热衷于扩充自己的地产“朋友圈”。据乐居财经不完全统计，雪松信托为恒大、中南、蓝光、侨鑫、颐和地产等房企提供融资。

　　然而眼下，在去通道、降杠杆、控地产大趋势下，信托业躺赢时代早过去了。在这样的背景下，雪松控股进入信托业，很有可能成为“接盘侠”。

　　加之，雪松信托面临着逾期项目的兑付压力与日俱增。如若其中一些项目融资方已进入破产程序，因为没有抵押物作为风险抓手，可能造成实质性坏账。

　　目前，雪松信托2020年报还未出炉。但从张劲接手一年的成绩单看来，并不尽如人意。

　　2018年末，其总资产（合并口径）49.15亿元，净资产（合并口径）32.55亿元；但2019年，总资产（合并口径）锐减至36.09亿元，净资产（合并口径）锐减至20.49亿元。一年下来，净资产直接蒸发了37%。

　　另外，雪松信托的不良资产由期初的5.1亿元增至7.89亿元，不良率由11.36%升至28.85%。

　　有钱拿地，没钱兑付？

　　1989年，18岁的张劲被深圳大学金融系录取，和马化腾是同届校友。年轻的张劲也是在那时开始炒股，赚到了第一桶金。

　　本科毕业后，张劲去往香港理工大学攻读硕士。1997年，毗邻深圳的香港正迎来楼市的巅峰。而另一场灾难，也在这狂欢中悄然降临。

　　东南亚的金融风暴，以迅雷之势，席卷了整个金融业，张劲决定撤出股市，进入房地产。“1997年之前，我们主要的业务都在资本市场，但之后就转到了实业领域。”他回忆道。

　　随后，张劲一手创立广州君华经济发展有限公司（君华集团前身）。第一个项目，便是收购华达山庄。这原本是个烂尾项目，但在张劲的开发下，后来竟成为君华集团当做重点成果推介的“江南世家”别墅区。

　　站上地产的风口，他带领着君华集团在广州开发了多个项目。不过，2008年金融危机再次让张劲做出决定，开始收缩地产业务，转而进军消费、金融、金属贸易、汽车销售和大宗商品等领域。

　　2015年，是张劲人生的转折年。他注册成立雪松资本，并给全体员工发了一封公开信，标题引自李敖的诗句：“当百花凋谢的日子，我将归来开放。”

　　次年，雪松资本改名为雪松控股。它由广州弘松投资有限公司持股98.35%，张劲持股1.65%。穿透可知，广州弘松投资也由张劲持股100%。所以，雪松控股的实际控制人还是张劲。

　　事实证明，2008年是中国房地产第二个黄金十年的上升期，张劲的收缩为时尚早；十多年过去，他对于地产的热情仍未退却。

　　去年年底，广州最大旧改项目黄埔区何棠下村的建设方案获批。根据批复方案可知，负责何棠下村经济联合社拆除改造的，是广州市景腾房地产投资有限公司，而这家公司正是雪松控股（雪松信托大股东）旗下公司。

　　此前，有投资者透露，雪松控股不兑付给出的理由为，“控股集团因广州旧改拿地耗费了大量资金”。

　　而在拿地的前一月（2020年11月下旬），雪松控股还将旗下物管企业雪松智联科技集团有限公司（简称“雪松智联”）80%股权转让予一家名为广州祥泰的神秘公司。而广州祥泰疑似广州合景泰富的影子公司。

　　拆东墙补西墙，张劲割舍物业或许也是为了拯救信托等生意。

　　而今，张劲是否还会回想起当年他自己的意气风发的承诺：“可能有些公司连一分钱也收不回来了，我也要给你们兑付！”