三只松鼠业绩大增只因基数低 线下渠道竞争日趋激烈

曲谱网_：三只松鼠业绩大增只因基数低 线下渠道竞争日趋激烈

　　出品：浪头饮食

　　作者：肖恩

　　4月21日，? 股份有限公司（下称“三只松鼠”）发布2021年一季报，报告期内公司实现营业收入36.71亿元，同比增长7.58%；同期实现归母净利润3.15亿元，同比大增67.57%。事实上，如此之高的增速只是表象，基数低是主要原因，若相较于2019年1季度的2.96亿元的归母净利润，三只松鼠这两年的利润增长平均仅有约3%，实在谈不上高增长。

　　此外，根据魔镜线上销售的数据显示，3月份的销售数据是惨淡的，线上流量增长乏力，业绩的增长或主要是依靠新开拓的线下渠道的高毛利。但包括三只松鼠、、、、在内的休闲食品厂商都在铺线下渠道，看上的还是线下的利润率高。内卷竞争日趋激烈，线下的利润率不知道又能维持到何时呢。

　　高增速缘于低基数 线上销售不理想

　　对于线上的休闲食品来说，2020年的疫情带来的影响是两方面的，其一，疫情期间出外消费场景减少，因此线上购买休闲食品的需求增加；其二，由于疫情导致的相关营业成本有所上升，导致净利润承压。

　　2020年1季度，三只松鼠的营收达到34.12亿元，同比增长19%，尽管比不上前些年的光景，但也是近两年最高的增速，此后便持续下滑。而同期的利润却同比下滑24.58%。

　　因此，在这个基础之上来理解三只松鼠今年的营收和利润增速便能更加公允。一季度，营收36.71亿元，同比增长7.58%；同期实现归母净利润3.15亿元，同比大增67.57%。今年的1季度营收增速是三只松鼠上市以来的最低水平，说明三只松鼠的需求增长日趋乏力。利润高的增速只是表象，基数低是主要原因，若相较于2019年1季度的2.96亿元的归母净利润，三只松鼠这两年的利润增长平均仅有约3%，实在谈不上高增长。

　　此外，作为主打线上的品牌，线上销售数据对于三只松鼠来说至关重要。魔镜3月数据：三只松鼠销售额3.0亿元，同比下降44.5%，其中销量同比下降47.8%。

　　值得注意的是，数据还显示，同行百草味销售额达2.6亿元，同比下降 9.3%，其中销量同比减少4.9%；良品铺子销售额达2.2亿元，同比降9.8%，其中销量同比减少22.4%。

　　线上流量红利日趋枯竭，各休闲零食巨头的战火从线上逐渐烧到了线下。线上高企的买量费用已让三只松鼠苦不堪言，也转至寻找更高的利润率成为了其必然的选择。

　　线下渠道竞争加大 利润率下滑只是时间问题

　　公司一季报，报告期利润实现高速增长，增速远高于收入端，主要原因包括：（1）拓展线下渠道后，对线上单一渠道依赖度降低，定价权有所提升，费用投放更加聚焦，避免线上流量困境。

　　事实上，正如公告所言，从休闲食品的销售渠道来看，主打线下渠道的品牌利润率明显要更高。从几个主要的盈利指标来看，自2016年至今，诞生于线上的三只松鼠，其毛利率水平处于垫底的水平，在2020年甚至再度下滑至23.9%，落后同行好几个身位。同样线上占比不低的良品铺子的毛利也是仅高于三只松鼠。

　　净利润率方面，良品铺子同样处于较低一档的区域，基本在5%以下的水平，三只松鼠更低，与、洽洽食品、盐津铺子存在明显差距。这里面，三只松鼠平均高达20%的销售费用率成为导致低利润率的重要因素。

　　由于线上买量如此费钱，三只松鼠于2019年开始探索线下市场，2020年在自营店、加盟店的基础上继续拓张新分销渠道，通过KA和便利店打造品牌专架销售。2020年末松鼠线下直营投食店171家，联盟小店872家，一季度联盟小店新增103家，目前线下业务营收占比已提升至33.37%。

　　数据显示，一季度三只松鼠的毛利率31.39%，同比增加4.24个百分点，净利率8.58%，同比增加3.07个百分点。转战先下后，三只松鼠的盈利能力终于在今年1季度开始有所改善。

　　近年来，消费品线下渠道的竞争日趋激烈。从卤味三巨头绝味、、周黑鸭大力铺设线下渠道内卷来看，大家的日子并不好过。业绩虽然再次位居首位，但却出现上市以来净利润首次下滑，周黑鸭更是连续三年营收、净利双下滑，并被煌上煌反超。此外，一贯主打自营店的周黑鸭也在开放特许经营，而煌上煌也快快速开拓新市场，绝味早已不再是一家独大局面，面临的竞争压力明显加大。

　　无差异化的充分竞争 资本已开始退出

　　此前，高瓴资本旗下三个机构计划减持良品铺子不超过2406万股。减持的原因是自身资金需求，减持时间是计划自2021年3月4日至8月26日通过集中竞价方式、大宗交易或协议转让方式减持。

　　高瓴资本不长期主义了？其真正撤出的原因，可能是零食行业龙头出现了增收不增利的情况。去年前三季度，三只松鼠实现营收同比+7.7%，净利润同比下滑10.62%；来伊份营收同比+2.9%，净亏损3758.7万元，同比下滑349.46%；良品铺子全年的营收和利润增速也大幅下滑，由于上市后股本增厚的缘故，良品铺子的加权ROE从27.3%骤降至18.18%。

　　零食这一行业最重要的是格局尚未清晰，产品同质化严重，消费者粘性不足。目前还不能准确判断谁是龙头，仍在充分竞争，这其中就包括价格战。

曲谱网_：英国决定把对华援助削减95，英国网友反应出人意料

　　：英国决定把对华援助削减95%，英国网友反应出人意料

　　[环球网报道]当地时间4月21日，一条“英国外交办公室将对华援助削减95%”的新闻，在英国国内引发关注。

　　据“政客”新闻网站22日报道，英国外交大臣多米尼克?拉布当地时间21日在一份议会书面声明中介绍了英国外交、联邦和发展办公室（FCDO）2021-2022年海外发展援助拨款情况。根据这份声明，英国将把对华援助预算削减95%。

　　对华援助减少后，那些资金将流向哪里？报道称，拉布说，英国的援助资金将在非洲作为有益力量发挥最大影响力，还将在战略上向“印太地区”倾斜。

　　关于援助资的具体情况，报道介绍称，在接下来的一年，FCDO 将花费81亿英镑用于海外发展援助，约占英国援助预算总额的80%。拉布说，这笔资金中约有一半将用于支持非洲的项目。英国认为，东非是“国家战略利益所在”，因此将“主要转向”东非。

　　他补充说，援助预算的三分之一将用于“印太地区”和南亚，为气候变化和开放社会相关项目提供资金，并加强英国“脱欧”后的贸易联系。

　　而对于中国的援助将减少95%，海外发展援助预算接下来一年仅有90万英镑将流向中国。拉布说，这将为促进所谓的“开放社会和人权”的倡议提供资金。

　　相关报道很快引发外界关注，包括英国广播公司（BBC）、《镜报》等英媒也报道了此事。此事也在社交媒体上掀起讨论，不少英国网友对此感到震惊。

　　“哇哦，为什么我们的国家要向世界上最富有的国家提供援助，而我们这里却如此贫穷？印度有一个太空计划，但却允许他们的国家存在赤贫。而中国是世界上最富裕的国家之一……”

　　“这对喜剧演员来说是个免费的笑话。英国向中国提供援助……”

　　也有网友表示，该被援助的应该是英国。

　　“给中国提供‘援助’从各个层面上来看都是荒谬的。他们应该向我们提供援助。”

　　“中国应该给英国提供援助。”

　　就上述问题，环球网记者也采访了中国外交学院教授赵怀普。赵怀普表示，可以从两方面来看待这种变化。

　　赵怀普称，一方面，在包括英国在内的不少西方国家看来，作为世界第二大经济体，中国的国家实力不断提升，影响力也在不断加强，已不再属于发展中国家。因此，不少西方国家都在调整对华政策，在对外领域适当减少或者大幅减少对华援助可以说是“预料之中”的举动。

　　赵怀普提到，另一方面，“脱欧”之后，英国无法像以前一样依托欧盟，而需要凭借自身力量去开拓或者加强其在世界其他地区的影响力。在这期间，对外援助就成了一个“很重要的工具”。至于资金流向的地区，比如非洲等，基本上是传统上与英国存在利益关系的地区。

　　值得一提的是，英国方面也提到了对于“印太地区”的倾斜。赵怀普认为，这反映出，英国希望加强在该地区的存在感及影响力，从而加强对华竞争。这与英国近期的对华政策整体保持一致。

曲谱网_：玻璃库存降势不改 创3个月低位

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　　：库存降势不改 创3个月低位 来源：文华财经

　　需求端多数地区刚需补货，华北沙河市场产销略有减弱，终端加工企业订单量少有增加。本周全国样本企业总库存2464.50万重箱，环比续降9%，为三个月低位，同比下降75.02%，库存天数12.2天。玻璃期货也继续刷新上市来新高，最高升至2285元/吨。