简谱同花顺花顺(300033)研报正文同

　　公司布告1-3Q21事迹：交易收入21。9亿元、同比+31。3%，归母净利润9。9亿元、同比+28。3%，对应每股赢余1。84元，基础吻合咱们预期；对应3Q21交易收入8。6亿元、同比+27。5%/环比+7。6%，归母净利润4。1亿元、同比+24。2%/环比+1。4%，归母扣非净利润同比+27。5%/环比+2。2%。

　　市集集体灵活下公司谋划目标向好。3Q21市集股票日均买卖额同比+24%/环比+48%至1。3万亿元，月均新增A股开户数同比-11%/环比+10%至170万人，新刊行股票&搀和型基金合计同比-34%/环比+41%至5，156亿份，市集集体浮现灵活鼓动公司合节谋划目标持重伸长——3Q21期末预收金钱（合同欠债及其他非滚动欠债合计）同比+6。2%/环比+4。4%至12。8亿元、再创史籍新高，功夫出卖商品、供应劳务收到的现金同比+28%/环比+22%至10。2亿元；流量方面，Questmobile统计的同花顺App3Q21均匀MAU同比+22%/环比+5%至2，405万人，正在券商开户导流表期货买卖开户导流/基金出卖用户灵活度亦有所擢升—同花顺爱基金App均匀MAU同比+29%/环比+1%至34万人、期货通AppMAU同比+80%/环比+4%至46万人。

　　往前看，咱们估计奉陪股票市集集体连结灵活（10月至今股票ADT9，913亿元vs。4Q208，024亿元）、基金市集股基保有量接连擢升（盛开式基金中股基9月末8。0万亿元vs。4Q20月均6。0万亿元）、叠加公司3Q21预收金钱高基数带来的递延收入确认弥补，希望为终年收入持重伸长奠定根本。

　　研发及营销接连参加，拘束用度有所抬升。1-3Q21出卖用度同比+29%至2。6亿元、对应3Q21同比+22%/环比+3。5%，研发参加同比+38%至5。6亿元、对应3Q21同比+34%/环比持平，反响了公司正在技巧研发及营销推行上的接连参加。其它，1-3Q21拘束用度同比+49%、对应3Q21同比+94%/环比+110%，咱们估计或因为公司范畴夸大职员扩张带来的薪酬干系用度开支加大。利润率方面，用度抬升使得公司3Q21净利率同比-1。3ppt/环比-2。9ppt至48%；往前看，咱们估计公司倚赖其健旺的流量入口位子及多元化的变现方法，叠加当先的技巧技能，仍希望实行范畴效应的进一步擢升。

　　商酌研发及拘束用度的加大，维护2021年赢余21。8亿元稳定、但幼幅下调2022年赢余4%至28。7亿元。公司现在买卖于29x/22x2021/2022eP/E；维护跑赢行业评级，下调倾向价4%至160。2元，对应30x2022eP/E及35%的上行空间。