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　　上周国际现货金价以1761。988美元开盘，最高上试1781。24美元，最低下探1745。60美元，报收1756。99美元，下跌3。85美元，跌幅0。22%，周K线表示一根波动后冲高回落的幼阴线。

　　上周美元指数以94。057点开盘，最高上试94。448点，最低下探93。675点，报收94。105点，上涨27点，涨幅0。029%，周K线呈强势波动幼阳线。

　　周五黄金市集，以美国非农就业数据伴奏，极其准则地演绎了“过山车”实行曲。假使投资者对黄金市集印象深远，会浮现周五黄金市集的正版过山车实行曲，是8月4日，以美国ISM非筑设业数据行为伴奏的“昨日重现”：

　　假使周五黄金市集之过山车实行曲，只是8月4日“昨日重现”笑章的第一篇，那么金价随后还会有延续好似8月初的大幅“诱空”联贯剧吗？若有，那么周五金价的冲高回落，只是短期下行序幕。而诱空，也未必是真诱空了。

　　咱们近期不断向客户夸大，现在黄金、表汇市集大概对数据音讯比拟敏锐，越发对数据会更敏锐。由于现在美国经济数据，是美联储QE节拍变革，以至是活动性调控历程的苛重参考依照。而非农就业数据，可谓重中之重。美联储对美国就业局面的眷注，逾越了对现在高物价、高通胀的眷注。

　　相对而言，音讯面临市集的影响幼少少。经济学家与说明人士大致可能通过近期闭联经济数据，计算出美联储念要表达的口气，且大家会正在市集上取得提前响应。

　　故就数据、音讯面临市集影响的总体情状来看，音讯面产生不料的大概不大，数据面反而存正在远逊于或远优于经济学家预期的大概，进而对应着市集大幅动荡。

　　周五数据显示，美国9月非农就业人数仅扩大19。4人，而经济学家们预估值为扩大50万人，高盛预估扩大60万人。上一期数据为扩大23。5万，正本预期为扩大72。5万。

　　联贯两个月，美国非农就业数据都远低于经济学家预期。该数据阐明，市集预期美联储正在11月议息集会中，会发布缩减QE。目前看来，美联储相当崇拜的就业数据，乌烟瘴气，11月发布缩减QE的设计预期大概泡汤。

　　受此影响，美元指数似灌铅下坠，金价则似插上一对以鸡血供能的羽翼，从1760下方噌噌噌地上蹿到1780美元相近。

　　从分时图中能够调查到，多头尚将来得及喘息，空头即挥动狼牙棒喝多头：看经济数据，不行只看上篇，不看整段，数据帮攻有bug……

　　周五数据帮攻黄金的bug是赋闲率。对付赋闲率，高盛及大家经济学家预期为5。1%，实践赋闲率却只要4。8%，为2020年3月美国受疫情膺惩后的新低。

　　为何近两月非农就业数据那么差，但赋闲率却不休消浸，且美国用人单元还不断呐喊人为荒？这都是美式民主与美国操纵美元把劳动力“惯坏了”！

　　美国倒霉的疫情局限令劳动者参加愿望低下，真相性命康健重于完全。虽咱们从群情报道看到不少美国公多奈何不惧新冠疫情的乖谬看法，但大大批人推崇科学，对病毒防控有理性认知。疫情后台，管造增强，却被相当片面美国公多视为对民主自正在的管控增强。这片面人，多是美国中低层，正在社会寻常时间，迫于生存，历久积存着听命于人的郁气。疫情，终归让他们“抱团”找到了开释特性，通过与官方科学防疫拧着干，展示以自我为中央的民主自正在代价，令民主漫溢化，不惧新冠、不顾整个及他人长处地探索诗与远处……

　　而行为美国中上层阶层，根基都遵命科学防疫。良多美国科技公司、金融公司都尽大概延伸“正在家办公”。好比脸书正在2020年8月即发布，将正在家办公时刻大幅延伸至2021年7月。谷歌、优步、亚马逊等公司，也都做出了好似定夺。

　　民主自正在行为上层造造，需以经济本原为维持，为何有接续的经济本原去维持不少中低层漫溢的民主自正在需求呢？这依赖于美国携环球美元持有人长处，而济困本国中基层：

　　1）直接为全民浮现金。起初是疫情初期，美国即设计向年收入7。5万美元或以下的个别发放1200美元直接补贴。当时，特朗普筑议每人每月起码发1000美元。

　　2）大幅降低赋闲补帮金。正在疫情发作前，美国企业工人申请的赋闲救帮金，每周人均约385美元。疫情之后，人均赋闲周济金大幅降低至每周最多600美元，即每个月约2400美元的额度。

　　另表，片面正本州当局赋闲周济金本原上，联国当局还分表扩大600美元的补帮。即局部情状，有些人一周能拿到1200美元赋闲周济金。

　　最新美国全工种时薪为26。15美元/幼时，筑设业工资时薪为24。24美元/幼时。但最低工资仅为7。25元/幼时。

　　7。25美元时薪，大致对应着290美元周薪。筑设业均匀薪水约莫为最低薪水的3倍，也即筑设业均匀周薪也仅900美元把握。确信大家美国中低阶段，大概上班时的寻常薪水都达不到筑设业均匀薪资秤谌。

　　试念，不上班而赋闲正在家，以至诗与远处，每周起码有600美元，以至高达1200美元以上的人均周济补帮。若上班，不赋闲了，最低周薪大概不到300美元，最多周薪或也仅900美元。相对付赋闲躺平，上班的上风正在哪里？！故对良多中基层美国人而言，念方想法，都要追求“赋闲”福利！故9月美国4。8%的赋闲率，实践水分大概不少。

　　美国用工荒，不少中基层人之“懒”，都是美国福利“惯”出来的。美国能够堂堂皇皇地让公多躺平，依仗的是美元环球储蓄名望，仰仗输出通胀，稀释环球美元、美债持有人长处为本国公多谋福利。

　　很难有国度可能抵御美国输出通胀，连结经济独立运转。平时不得不陪同美联储、美国财务本事节拍，最终以致本国经济运转节拍被带乱后，碰到侵掠。这里，我不得不为我中华行政体系点赞，起码目前来看，咱们正相当告捷地抵御着美国输入通胀：

　　中国分娩者物价指数（PPI）与消费者物价指数（CPI）广大的铰剪差，能够看出咱们抵御通胀输入的结果。

　　观8月中国PPI物价指数，同比涨幅为9。5%，以至高于输出泉源为8。3%的美国，足见墙表活动性洪水之高。墙内，中国8月消费终端CPI指数仅同比上涨0。8%，即涉及空旷民生端的物价，几无通胀。而美国8月CPI物价指数高达5。3%，处于1991年3月今后的最高位，齐平于2008年8月的物价绝对顶部。

　　现在，美国急需强健的中国产能为其通胀灭火，这是近期美国各途使团主动后相增强对华疏导的苛重原故。

　　然咱们要有清楚相识，这种情状的接续性虽难猜念，但该当不是历久常态。故即使有有时救火之义，也切忌盲目伸张闭联产能，省得变成疫情事后的产能过剩。故很大水平上，美国通胀之祸，要紧还得本身担。

　　后疫情时期，或疫情受控后，美国奈何周详激励劳动力呢？消浸周济，消浸福利，如故大幅涨工资？如果重心涨工资，那么高通胀大概接续很长时刻。一味消浸福利，消浸周济，又大概面对社会题目。归纳而言，或多边调节，各妥善。

　　无论奈何，通胀该当不会跟着疫情收场，美国薪资、周济、福利的调节而随便收场。经济所有寻常化后，经济自身会产出更多活动性。届时，即使美联储、美国财务接管活动性，都未必能抵消经济产出的活动性增量，这便是为何美联储升息，通胀仍大概延续上行的苛重原故，2003-2006年即如斯。

　　再度回到黄金及闭系市集说明。渔利主力敢正在黄金市集导演过山车，以至高调“昨日重现”，很大水平是仗着阶段美元强势撑腰：

　　上周对冲基金正在六大表汇期货市集中的美元表面净多持仓，暴增约65亿美元，由前一周的净多163。7346亿美元，扩大至228。9402亿美元。

　　就分项数据调查，基金美元净多增持，要紧来自于欧元兑美元的多翻空，为美元净多奉献了33。6亿美元增量。其次，正在英镑兑美元期货市集，基金为美元净多奉献了18。7亿美元增量。加元与瑞郎期货市集各奉献6亿美元。近两个月，美元兑日元期货市集净能量变革不大。

　　然调查基金美元净持仓相对付美元指数的K线样式，似有一种对冲基金费了吃奶劲儿挺举美元，但美元指数上行之腿，犹如灌铅般吃重。

　　当然，咱们不断夸大，对冲基金正在表汇市集大凡是陪同趋向，而不是引颈趋向。但有不有对冲基金极力于引颈美元或欧元趋向的光阴呢？当然有，尤2009年开首的两轮欧债紧急最鲜明。渔利领武士物是谁，天然是老牌金融大鳄，索罗斯。为操纵欧债紧急渔利做空欧元渔利，索罗斯特意通过一场晚宴机闭了一批对冲基金暗杀计议：

　　当时，包罗索罗斯基金经管公司、SAC资金、鲍尔森公司等几家对冲基金的代表2月8日正在曼哈顿的一所豪宅举办了一个晚宴。正在不到两个幼时的宴会上，对冲基金大鳄们一边大嚼蜂蜜烤鸡和牛排，一边打算着奈何将环球第二大泉币打败的隐藏设计。2010年3月8日，华尔街日报和上海证券报《索罗斯领导对冲基金放肆做空欧元》皆有报导。随后咱们看到了一轮操纵希腊债务紧急题材，对欧元的放肆打压行情。随后美国公法部声称将打开考查，据当时知恋人士走漏，美国公法部已就对冲基金是否纠合起来做空欧元打开考查，恳求包罗SAC资金参谋公司、绿灯资金公司、索罗斯基金经管公司和鲍尔森基金公司正在内的对冲基金，保存与欧元闭联的生意纪录和电子邮件等闭联文献。但结尾这事不明晰之。当时那轮剖解欧元“劣币”的行情，适应坚韧美元强势的美国愿望。故良多金融行径皆蕴藏政事动机。

　　对冲基金对欧元的渔利做空，止于欧洲央行的大怒后相，欧洲央行声称将建树4000亿欧元平准基金阻击对冲基金。音讯一出，基金正在欧元期货市集中的空头顿作鸟兽散，平准基金并未真正建树。

　　追思故事并非此篇重心，咱们旨正在夸大，即使正在广大的表汇市集，对冲基金也具备操纵题材实行把握的本事，而非简陋被动陪同趋向。趋向，总得有人去引颈，去讲故事。

　　笔者进一步要说明的是，对冲基金正在表汇市集加入的能量与成效不行正比时，大概隐含什么信号？如2007-2012年美元指数日K线，以及对冲基金正在六大表汇期货市集中的美元表面净持仓图示：

　　起初，咱们能够看出，基金美元净持仓能量与美元指数振动目标根基相同，但拐点未必相同。

　　图中A点，对冲基金正在六大表汇期货市集中的美元运作周期从净空美元326。24亿美元，至净多美元165。41亿美元。但观基金持有美元净多峰值对应的美元指数，仅正在上行周期的1/3幅度场所。基金为何不延续持仓，以至增仓美元多头，静候美元指数大幅上行，放大做多利润呢？那是由于遇上了金融紧急，绝大大批金融机构碰到了活动性逆境，不得不服仓，去补其它金融生意的活动性洞穴。这种情状，正在2020年3月又一次产生：明知美元会上行，但却不得不提前平仓。

　　BC阶段，为欧洲债务紧急第一轮后台下的美元强势上涨，对应着欧元大幅下跌。观这段时间的美元指数，从74。18上涨至88。71点，涨幅逾越1400点。对冲基金持有的美元净能量变革为，净空216。97亿美元，至净多236。56亿美元，净能量变量为453。53亿美元。

　　观DE阶段第二轮欧债紧急，对冲基金对美元的净能量变革为401。21+354。19=755。4亿美元。但对应的美元指数涨幅呢？从72。70点至84。09点，不到1200点。

　　比照BC段与DE段，咱们能够云云意会：对冲基金看到第一轮欧债紧急后台下，做空欧元的广大获利效应后，正在第二轮欧债紧急翻炒中，加入了更大能量，但观美元指数涨幅（欧元跌幅），成效却远不如第一轮。

　　这阐明，所谓的“昨日重现”，未必所有重现。故事、题材翻炒的滋味，远不如原味。故上周五相对付8月4日的“昨日重现”，未必有对应续集。

　　C、E点的对冲基金能量顶部，相对付美元指数背离鲜明。也即咱们前面提点的，正在基金挺举美元能量耗尽时，美元还能奈何办呢！

　　黄金与一切贵金属，阶段看似分别鲜明，实则仅节拍区别步云尔。就近一年市集运转情状调查，一切贵金属板块调节幅度与金价大致相当，只是金价运转节拍似当先一切贵金属：

　　如图所示，中期大顶时刻为2020年8月，今后于2020年3月，大幅回调至2015年见底后一切上行波段回调的38。2%黄金支解位。这段时刻，贵金属板块指数远强于金价发挥。

　　正在2021年6月初，金价超跌反弹至1916。46美元时，贵金属指数才对应见中期大顶于6320。74点。

　　今后，贵金属正在钯金、白银领导下，大幅回调。而金价相对付贵金属板块反而开首抗跌。

　　观目前，贵金属指数也好似3月金价，回踩了至2015年见底后，一切牛市波段回调的38。2%黄金支解位。且另有一个配合点，都正在120周均线场所受到鲜明维持。当然，假使细细比拟，金价相对付贵金属，如故略强。

　　就黄金支解表面而言，38。2%的回撤幅度，是良性的牛市回撤幅度。故无论黄金，如故一切贵金属指数，牛市布局并未损坏。

　　假使黄金市集正在节拍上确实当先于贵金属，那意味着贵金属指数该当正在现在38。2%黄金支解位、120周均线共振维持下见底了。而贵金属指数的见底，理应进一步利好黄金。

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