开放特许经营的这两年 周黑鸭找到“快乐星球”？

曲谱网_：开放特许经营的这两年 周黑鸭找到“快乐星球”？

　　什么是（01458）的“快乐星球”？为了找到这个答案，周黑鸭用了3年时间。

　　2016年“双十一”，周黑鸭带着只做直营的“倔强”，正式在港交所上市。随后，公司便因为门店扩张速度慢等原因，进入长时间的业绩滞涨期间。

　　2016年至2019年，周黑鸭营收从28.16亿元，增长至31.86亿元，年复合增长率为4.2%。反观采取自营和加盟并行模式的两大竞争对手。绝味食品（603517.SH）以及煌上煌（002695.SZ），同期营收年复合增速分别达到16.46%和20.23%。

　　眼见竞争对手“起高楼”，周黑鸭没有选择坐以待毙。上市后的三年间，周黑鸭不断尝试零售新玩法：开发小龙虾产品、与御泥坊做联名口红、试水无人零售门店、开电竞体验店等等。遗憾的是，这一套“组合拳”没有让公司业绩增长泛起太多涟漪。

　　为摆脱困局，周黑鸭在2019年打出一张握在手里17年的“牌”——开放特许经营。2019年11月18日，周黑鸭在总部武汉举行特许经营签约新闻发布会，并与广西铭和食品有限公司完成首批特许经营商签约。

　　开放“特许经营”17个月，股价最高涨逾2倍

　　截至目前，周黑鸭将商业模式升级为“直营+特许经营”，已经过去17个月。期间，公司股价从2019年11月最低的3.59港元，上涨至2021年2月最高11.4港元，期间最高涨幅达到217.55%。

　　开放特许经营给周黑鸭带来的利益，市场自然拎得清。首先在业绩上，特许经营业务至少可以给周黑鸭带来三笔收入，包括：销售产品收入、特许经营加盟费、品牌管理费。扩大业务规模方面，特许经营能够使周黑鸭充分利用加盟商杠杆资源，实现门店规模快速扩张。

　　整个2020年，受到公共卫生事件冲击，周黑鸭的产品销量由2019年的35854吨下降至25812吨；营收由2019年的31.86亿元（人民币，下同），下降至21.82亿元。

　　值得注意的是，2020年，公司每张采购订单的平均消费金额为60.67元，同比轻微下降2.43%。此外，在开放加盟的前提下，公司综合毛利率仍达到55.47%，同比下滑1.07个百分点。

　　以上数据表明，2020年，产品销量的下滑，并未令周黑鸭的产品力和品牌力受到重大冲击。这可以使市场对公司特许经营业务后续表现多一分期待。

　　截至2020年底，周黑鸭门店总数达1755间，同比增长32.95%，其中自营门店1157间及特许经营门店598间，覆盖中国25个省、自治州及直辖市内的151个城市。

　　据悉，2020年周黑鸭共计接收29000余份特许经营申请，已开业特许经营门店中，发展式特许267家，单店特许279家，员工内创门店52家。全年实现特许业务收入约1.4亿元，占总营收比重达到6.4%，其中下半年收入贡献约1.24亿元。

　　据安信国际研究报告，从公司层面来说，周黑鸭特许经营门店的合理利润率在20-30%，高于自营门店。未来公司希望在3年内将自营门店和特许经营门店总数扩展到4000-5000家。2021年周黑鸭计划新开特许门店800-1000家，依旧优先布局高势能门店，社区门店进行初步探索。

　　稳固基本盘，期待业绩兑现

　　据市场数据，2020年，中国休闲卤制品行业市场规模达到约1200亿元。预计未来五年行业规模将保持13%左右的年复合增长率，到2025年市场规模将突2200亿元。

　　目前，休闲卤制品行业格局较为分散，绝味食品、周黑鸭、煌上煌为代表的头部企业，市场份额不到20%。这样的竞争环境有利于周黑鸭通过“自营+特许经营”模式快速扩张。当然，门店规模的扩张，势必要以供应链为基础设施。

　　周黑鸭在财报中表示，2021年公司的工作重点之一是扩张产能，打造一体化供应链网络，优化供应链能力。

　　据智通财经了解，2020年，周黑鸭完成搭建整合的供应链体系，实现“以销定产、以产定购、以单定配”的整体产能统筹与规划能力，通过滚动销量预测来拉动原料采购，生产安排，仓储分拣和物流配送，并进行精细化管理，以降本增效协调供应链管理与运作。

　　随着河北沧州的华北工业园、华南工业园等生产设施陆续投产，周黑鸭已形成全国五大生产中心为整体布局。目前在华北、华中及华南已设有空间洁净度为十万级标准、高度自动化的生产中心。新的华东加工工厂已在2021年1月正式投产。此外，周黑鸭目前在华西规划建设一个新的生产中心，预计2022年投产。

　　有了产能保障，周黑鸭的基本盘更加稳固。投资者也可更好的根据周黑鸭未来开店计划，以及单店平均销售额和利润率来估算公司未来大致盈利水平，从而给出公司一个较合理的估值范围。

　　需要注意的是，截至4月22日收盘，周黑鸭的市盈率（TTM）达到118.05倍，绝味食品和煌上煌的市盈率（TTM）分别为70.14倍和35.18倍。

　　明显的，市场已经给周黑鸭未来发展足够高的预期，需要公司用业绩兑现来匹配当前估值。2021年，公共卫生事件对卤制品行业的影响渐行渐远，这或许也意味着，卤制品“三巨头”新一轮的酣战才刚刚开始。

曲谱网_：特斯拉商标被抢注 包含特斯拉面等

　　：特斯拉商标被抢注，包含特斯拉面等

　　企查查APP显示，2021年目前国内共申请注册905条特斯拉相关商标，其中商标包含特斯拉、特斯拉面、特斯拉铝材、特斯拉闪电球等，目前商标状态均为注册申请中。

曲谱网_：收评：三大指数横盘整理创指涨08 钢铁板块表现强势

热点栏目

　　4月22日消息，三大指数高开，开盘后跳水至集体翻绿，板块方面，医美概念板块延续强势，钢铁板块领涨两市；临近尾盘，指数回暖，创指表现较为强势，一度涨逾1%，板块方面，食品饮料板块走强，白酒板块回落。午后三大指数继续横盘整理，指数走势依旧分化，创业板表现强势，板块方面，医美板块强势延续，数字货币异动拉升，半导体板块集体走强。总体来看，多空博弈激烈，个股涨跌参半，赚钱效应一般。截至收盘，沪指跌0.23%，报3465.11点，成交额达3171亿元；深成指涨0.41%，报14209.44点，成交额达4238亿元；创指涨0.77%，报2939.39点，成交额达1454亿元。

　　从盘面上看，钢铁、数字货币、医美概念板块涨幅居前，航运、银行板块跌幅居前。

　　热点板块：

　　1、半导体

　　半导体板块4月22日盘中发力上扬，截至发稿，、、等大涨，、、等跟涨。

　　消息面上，半导体设备龙头21日晚间发布公告称，拟定增募资不超过85亿元，布局新技术并拓产扩能。其中，34.83亿元投向半导体装备产业化基地扩产项目（四期），24.14亿元投向高端半导体装备研发项目，7.34亿元投向高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期），18.68亿元补充流动资金。

　　公司表示，本次定增募资目的在于积极布局新技术，提升公司集成电路设备技术水平；应对未来市场需求的增加，进一步提升产业化能力；增强核心竞争力，进一步实现公司战略目标；发挥资本的作用，加速公司规模化发展的步伐。

　　有分析认为，国内半导体制造企业积极扩产，市场需求大量提升为国产半导体设备制造厂商带来了机遇。

　　2、钢铁

　　钢铁板块4月22日盘中拉升走高，截至发稿，、大涨，、、、、、等跟涨。

　　对于该板块，指出，年初，国家提出压减粗钢产量，随后全行业政策执行力度空前。三类产量被重点限制：（1）2016年以来的违规新增及产能置换不规范项目的产量；（2）环保治理水平差的及非规范企业的产量；（3）限生铁产量实现限粗钢产量。两类企业产量同比不增加即可，不作过多限制：（1）达到超低排放A级的企业；（2）电炉短流程炼钢企业。另一方面，在近年需求仍有增长的情况下，既减产量，又要保证有效供给，就要减少钢铁产品出口、增加进口，钢坯等初级原料的进口或增加，高附加值、高技术含量产品的出口有望进一步增加，实现钢铁领域的国内外“双循环”。测算盈利方面，节后至今钢材盈利上涨趋势明显，螺纹钢、热轧、冷轧单吨毛利累计分别上涨796元/吨、994元/吨、642元/吨。世界钢铁协会预测2021-2022年全球需求将分别增长5.8%、2.7%。

　　消息面：

　　1、今日，最高人民法院发布关于修改《关于上海金融法院案件管辖的规定》的决定，对2018年8月10日实施的《最高人民法院关于上海金融法院案件管辖的规定》作出了修改，自4月22日起施行。此次修改共新增五条、修改四条，主要内容包括：一是根据金融行业发展情况，增加了对若干新型金融民商事案件类型的管辖。二是新增上海金融法院有权管辖境外公司损害境内投资者合法权益的相关案件。三是明确对在上海证券交易所科创板上市公司的相关证券纠纷，由上海金融法院实行跨区域集中管辖。四是规定以上海证券交易所为被告或第三人的与证券交易所监管职能相关的第一审金融民商事和涉金融行政案件，由上海金融法院集中管辖；五是明确了上海金融法院的再审案件和执行案件管辖范围。

　　2、天弘余额宝发布一季报显示，2021年一季度天弘余额宝总申购份额为30698亿份，总赎回32882亿份，其报告期末规模为9724.15亿元，较2020年底减少了2184.01亿元。就变动比例而言，2021年一季度天弘余额宝规模变动比例约18%。天弘基金表示，天弘余额宝规模下降，变动比例在正常范围内，不会对基金运作产生影响。

　　3、在互动平台表示，公司在手订单排产是指与客户的某些车型在合作期限内的排产规划安排，目前最长期限已安排至2032年，同时由于当前的排产主要是由前几年的在手订单所确定，公司已根据近几年的订单增长情况，持续投资扩产，目前产能释放顺利。

　　后市前瞻：

　　财信证券指出，周三市场继续低开高走，上证指数平收，创业板指收涨0.72%。同时，周三两市共计成交金额7435亿，较上一交易日下降1021亿，市场未因外围股市调整而出现做空力量增强的情形，当前A股市场情绪尚可。在外围股市利空扰动减弱后，我们认为，短期内市场仍有望迎来反弹行情，对后续市场短期走势，仍抱有乐观态度，预计机构抱团股将是后期指数上攻的最主要动力，短期可以适当关注估值较为合理的机构抱团股。但第二季度，我们认为在流动性收紧背景下，高估值的机构抱团股仍面临一定估值收缩压力，仍建议关注疫情受损、低估值、顺周期等三大方向。

　　巨丰投顾认为目前A股中期调整，底部基本探明，但是量能不足使得反弹一波三折。周一A股放量普涨突破3月反弹高点后，市场并未能进一步放量，周二横盘整理，周三再次大幅缩量整理。隔夜欧美股市普涨，A股小幅高开并再次向上尝试突破，钢铁、汽车、医疗、券商等板块表现强势。总体看，市场上方压力较大，短线机会还在于事件刺激和低估绩优股。