午评：港股恒指涨09重返29000点 科技、医药、光伏爆发

本网讯_：午评：港股恒指涨09重返29000点 科技、医药、光伏爆发

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　　4月23日消息，港股恒指高开高走，重返29000点，截至午盘，恒指涨0.9%，报29014.32点，恒生科指暴涨2.38%，美团大涨6.6%，涨超5%，快手、网易等涨超3%。

　　比特币日内跌破50000美元/枚，港股区块链概念股走低，火币跌近5%，、栢能集团、跌超2%。

　　印度疫情发酵，医药股集体爆发，大涨17%，涨超10%，阿里健康、先建科技、康希诺等涨超5%。

　　五一假期来袭，消费股走高，涨8%，涨5%，涨超4%。

　　港股光伏太阳能股涨幅扩大，涨超15%，涨超12%，涨11.8%，涨超8%。

　　专家观点：

　　华盛证券高级分析师 Louis表示，美国上星期首次申领失业救济人数再意外地减少3.9万人至54.7万人，少过预期61.7万人，更创出自2020年3月以来最低。期内持续申领人数同减少3.4万人至367.4万人。数据反映劳工市场续有改善。数据稍见理想，但总统拜登表示。准备向富裕人士加徴高资本利得税。由目前的20%上调至39.6%，升幅近倍。同时增加投资收益附加税3.8%，合共收取联邦利得税将高达43.4%。美股三大指数早段齐低开，中段曾反覆靠稳，标普及纳指也曾反弹小升。随后倒跌再扩大跌幅。道指最多跌420点，纳指及标普分别最多跌179点及49点。收市前小量收窄跌幅。

　　港股早上先高开43点，随后回落倒跌6点，恒指低见28748。恒科股造好，带动大市回稳再倒升，高见29071，重上29000关口，最多升315点。续在高位附近徘徊。恒指昨日造好，收升133点，唯成交金额也是刚及1，545亿元。北水虽见流入，但也不足60亿元，周内累计也仅是256亿元。美股纳指内的大型科技企业下周公布业绩，估计会优于预期。相信可以带动本港的科技股跟造好。有资金近日已见准备就绪，随时追入。早上恒生科技指数已经率先抽先190点，高见8469。而ATMX 内的科技股或新经济股，已见追捧，早上齐全面造好。

　　早上沪深股市先低开，低位靠稳，再跟随港股造好而扩大升幅。上证升幅仅微升1点收市。深证接近0.75%，，创业板更超过1.67%。在年初2月上旬，曾创下近13年的高位5821。市场上的资金追捧，造就股巿成交也急增。根据财政部资料显示，年内首季证券交易印花税高达880亿元人民币。先创出2015年第二季以来最大金额，同时也创出自2007年有纪录以来最大金额。目前也正在研究，以股票为重的存托凭证，也会向卖方收取证券交易印花税。

本网讯_：业绩离奇下滑 南极电商又在披露上玩起“捉迷藏”

　　意料之外，情理之中。日前发布财报，2020年实现营业收入41.72亿元，同比增长6.78%；净利润11.88亿元，同比减少1.5%。

　　这是公司2015年上市以来，首次出现业绩下滑。同时，体现公司核心竞争力的关键指标——品牌授权及综合服务业务的货币化率，则大幅减少至3.3%，为2017年以来首次低于4%，经营拐点隐隐若现。

　　透析南极电商财报，可知业绩下滑的主因在去年四季度，营收增长11.11%达14亿元，净利润却下降22.84%——相比2019年第四季度约38%的净利增幅而言，可谓变脸。

　　更令人担忧的是现金流，公司年末应收帐款大增42.66%，远超2019年增幅。一个细节是，公司改变了应收账款明细披露，分为“组合1”及“组合2”来分类，未参照2018年、2019年按照“公司本部（不含保理业务）”“保理业务”以及“时间互联”三项进行详细披露。

　　去年下半年，市场对南极电商是否涉嫌财务造假屡有质疑，而今日其四季度业绩意外不及预期，更引人遐想。今年以来，公司已两次抛出回购方案，截至3月31日的回购金额累计达到7.67亿元，但浮亏达到近7000万元，足见投资者信心远未稳定。

　　四季度业绩逆转

　　全年增收不增利

　　分季度来看，在传统的电商销售旺季的第四季度，南极电商营收同比增长11.11%达14亿元，净利润同比下降22.84%，仅为4.66亿元。相比2019年第四季度约38%的净利润增幅，经营情况之异常，令人担忧。

　　回顾2020年第三季度，得益于品牌综合服务业务收入及经销商品牌授权收入大幅增加，南极电商营业收入同比增长63.40%达到8.24亿元，营业利润同比增加41.94%达到1.32亿元，净利润增幅也达到36.01%，维持了稳定的业绩增长。即使是在疫情影响最严重的第一季度，公司净利润也实现了5.28%的同比增速。

　　从毛利率指标来看，公司2020年“品牌综合服务业务”以及“移动互联网媒体投放平台业务”的毛利率分别下降了0.10%和2.58%。

　　与业绩反转相对应的是，2020年，南极电商在各电商渠道可统计的GMV（Gross Merchandise Volume，成交金额）达402.09亿元，同比增长31.58%，同期公司主营的品牌授权及综合服务业务收入合计为13.27亿元。

　　由此计算，市场最为关心的，南极电商品牌授权及综合服务业务的货币化率（即单位销售额下，南极电商能获取的收入）减少至3.30%，为2017年以来首次低于4%。

　　对此，公司在投资者调研纪要中给予的解释是：“同行业中，与国内外主要的头部企业相比，我们的货币化率是有竞争力甚至偏低的”，公司称：“长期看，我们相信GMV和货币化率都能保持比较良好的匹配和增长。但是在这个过程中，我们会兼顾客户的利益，不过度要求他们在短期内提供收入指标、货币化率指标，希望大家有比较舒适的环境。”

　　电商生态已变

　　应收账款增四成

　　如今，抖音、快手、以及拼多多为代表的社交电商模式增长迅猛，而在严禁“二选一”等反垄断监管之下，阿里的电商平台策略也在变化。

　　分渠道来看南极电商的GMV分布，占比最大的阿里平台的增速放缓，已成为投资者关心的焦点。在公司披露的投资者调研记录中，阿里政策变化对公司的影响被多次提及，而“精细经营”已经成为公司在阿里渠道的运营“关键词”。

　　但从2020年财报来看，公司的现金流情况更令人担忧。2020年，南极电商经营性现金流净额为9.56亿元，同比2019年的10.78亿元减少了23.79%。

　　现金流捉襟见肘背后，截至2020年12月31日，公司应收帐款合计达到11.27亿元，相比去年同期的7.90亿元增加了约42.66%。而2019年全年，公司的应收账款增加额度仅为6000万元，远低于2020年新增的3.37亿元。

　　一个细节是，2020年末，公司将应收账款披露明细，变更为“组合1：除保理业务以外产生的应收账款”以及“组合2：保理业务产生的应收账款”来分类披露；而未参照2018年、2019年按照“公司本部（不含保理业务）”“保理业务”以及“时间互联”三项进行分类来进行披露。

　　记者查阅其后投资者调研纪要，其中被投资者问及后，公司才进一步透露2020 年末本部主营业务应收账款为8.55 亿元，时间互联应收账款为2.51亿元。

　　照此计算，2020年南极电商仅“本部主营业务”一项应收账款的金额就超过了2019年公司的应收账款总额。

　　对于应收账款问题，公司在接受投资者调研时坦言：一是采取更严格的管理制度，计提超标准；此外，和客户合作周期较长、友好的，不排除个别坏账，但都在统计和能接受的范围中。公司有信心使应收账款在未来保持更健康的状态。

　　回购已浮亏近7000万元

　　去年下半年，一篇质疑“某电商”财务造假的研报流出，因其所指业务模式、财务数据等细节的相似，被市场普遍解读为南极电商，公司股价随即大跌，并成为舆论关注焦点。

　　2021年1月，证监会表示，已将南极电商的股票交易纳入重点监控范围，督促公司发布了澄清公告，回应市场质疑，同时也要求年审会计师对南极电商2020年度财务报告进行重点审计。

　　面对卷土重来的“造假传言”，公司紧急发布回购方案。其中，首批约7.00亿元回购已于今年1月25日完成，累计回购近7249.24万股，占公司总股本的2.95%。紧接着1月28日，公司再抛出不超过5亿元的新回购方案。截至3月31日，公司又回购了约711.07万股公司股份，占公司目前总股本的0.29%，成交金额6716.03万元。按照最新收盘价（4月21日）8.76元/股计算，两次回购公司已浮亏近7000万元。

　　尽管“护盘之心”迫切，但南极电商的股价和投资者信心似乎仍未稳定。回购方案发布至今，公司股票最高触及12.03元/股，但随后又下跌至9元/股上下波动。

本网讯_：短视频模板侵权第一案宣判：时长8秒不影响独创性

　　：短视频模板侵权第一案宣判：时长8秒不影响独创性

　　近日，“短视频模板著作权纠纷第一案”在杭州互联网法院一审宣判。视频编辑软件“Tempo App”被判侵犯了另一个视频编辑软件“剪映”的一款短视频模板的著作权，赔偿6万元。

　　2019年9月，剪映App推出了“剪同款”功能，为用户提供预设短视频模板，用户一旦选择套用模板，则可以使用自己的视频和照片，结合模板中的音乐、画面、特效、转场等，在模板的基础上形成包含个人元素的短视频。

　　“阿宝”是剪映App中的原创剪映模板创作者，其在平台内个人粉丝超过了4万人。2020年2月27日，“阿宝”将其独立创作完成的“女生节，为爱充电”短视频模板上传并授权给剪映App。截至起诉时，该模板使用量已经达到354万次，点赞量达到27万次。

　　然而，模板上传的第二天，另一视频编辑软件“Tempo App”就上传了被控侵权的短视频模板。后者的创意、爱心爆炸等视觉效果，均与“为爱充电”相同。

　　这段短视频模板时长只有8秒，案件审理过程中，被告方“Tempo App”提出，这段短视频模板是由“阿宝”根据常见的设计思路，采用现有、公开、常见的元素和音乐叠加和排列而成，且时长仅有8秒，不具备作品的独创性要求，不构成著作权法上的作品。即使构成作品，其独创性也非常低。

　　但是，杭州互联网法院审理后认为，“为爱充电”短视频模板通过画面、特效、背景音乐等塑造了一个甜蜜情感故事，体现了创作者的个性化表达；它“具备著作权法的独创性要求，构成类电作品”（以类似摄制电影的方法创作的作品），应予保护。

　　法院判决，被告未经许可，在“Tempo App”传播与“为爱充电”极为相似的短视频模板，侵犯了原告的信息网络传播权。为此，二被告应立即停止在“Tempo App”提供涉案侵权短视频，并赔偿原告经济损失及合理费用共计6万元。

　　宣判当天，杭州互联网法院在其官方微信公众号的文章中表示，短视频模板属于互联网新产物，为互联网内容产业的价值共创、互动、共享过程提供了便利，加速了互联网共生共融的商业生态进程。与此同时，相关著作权纠纷陆续涌现，如何界定短视频模板的独创性标准，如何判断是否构成作品等问题亟待解决。

　　（作者：王峰 编辑：杜弘禹）